【0814/市场走势观点】
大家好，昨天可以说是A股历史上比较值得纪念的一天。上证指数终于突破了去年10月8日的高点3674点，市场整体量能也进一步放大到2.2万亿左右，呈现出非常明显的增量。这也意味着，去年10月8日入场时被套牢的一部分资金，如今已经得到了解放。
我们看到场外资金还在持续入场，在此处形成新的换手，不得不说指数的表现确实比预期更强。原本我们认为，在3674点这个前期筹码密集区，可能会存在较大抛压，需要经过一段时间的震荡或盘整才能突破，但昨天的走势有些出乎意料，基本没遇到太大阻力。盘中虽出现过几波小抛压，但随后都被承接住了。
盘面上有两条主线的带动力量非常强劲：一条是海外算力相关板块，另一条则是港股。这两条主线不仅稳住了整体市场情绪，还营造出了良好的赚钱效应，到后期甚至有种“压不住”的势头。从银行和券商板块的表现来看，能感觉到它们在努力调控指数，但目前看来，这种势头确实已经有些难以压制了。
这两条主线可以统称为高景气的方向，其中的代表是海外算力。比如说光模块企业，他们的业绩不断地在超预期，这一点其实是中国和北美形成共振。北美相关的公司业绩不断上修，国内的海外产业链的公司业绩也是不断地在上修，所以即使涨了这么多，大家觉得估值还是不贵，所以这个方向昨天把整个创业板都带动形成了一个超过 3% 的涨幅。
还有一条线索，如果从更宏观的视角来看，其实是一场偏宏观层面的交易。就像我们昨天提到的，美国通胀数据公布后，市场对于9月份降息的预期明显增强。昨天贝森特甚至表示，对9月份降息持乐观态度，甚至有可能降息50个基点。
正因为如此，我们看到美国市场的加密货币昨天创下了历史新高，并且与美股形成了共振，在全球范围内，不只是A股投资者，全球投资者都在增加对风险资产的配置。所以说，当前这个阶段可能非常有利于风险资产的投资，无论是从国内市场来看，还是从全球范围来看，都是如此。
港股同样会从中受益。我们看到，港股此前经历了一段时间的调整，昨天却出现了非常明显的反弹，其中最具标志性的就是互联网社交领域的那家龙头公司。通常情况下，在它发布业绩之前，股价表现会比较疲弱，这往往与部分股东减持等因素有关，但昨天的情况十分罕见——业绩发布前，其股价就已经开始“抢跑”上涨。
当然，该公司发布的业绩确实亮眼，各项业务都在稳步推进。同时，它也提及了AI对整体业务的提升作用：尽管不像海外巨头那样公布了非常明确的量化数据，也没有过多提及具体数字，但明确表示AI已通过多种方式，为广告、游戏等现有业务的增长及商业化进程做出了贡献。
总体判断，如果出现回踩，我觉得市场大概率已经形成共识——回踩正是加仓的机会。要是因为一次回踩就认为趋势已经结束，那很可能会判断失误。
【板块观点】
板块方面，昨天表现较强的是通信、有色和电子板块。其中，通信和电子板块延续了此前的逻辑，依然属于AI主线的延伸；有色板块的走强，则更多反映了市场对海外降息的预期，此外部分品种的价格上涨也对板块形成了支撑。总体来看，近期市场呈现出一个显著特征：机构重仓的方向不断创下新高，进而带动了很强的赚钱效应。这一点与过去几年的市场表现形成了明显反差。
过去几年，整个权益类资产，包括主动权益基金，都成了大家嘲讽的对象。从2021年的高点下来，这种状况已经持续了大概三四年。但我觉得，三四年过去后，一个新的周期或许即将开启——权益类资产和主动权益基金可能会重新跑赢市场，#进而再次受到大家的关注。
最近能明显感觉到场外散户的投资热情在逐步升温，无论是自主炒股还是购买基金，这种热情的回升都十分显著。从昨天公布的金融数据中也能发现一些迹象：居民存款有所减少，而非银金融机构的存款同比多增了近1.4万亿。这说明我们一直提到的“存款搬家”现象，在现实中正在实实在在地发生。
往后看，可能会出现一种大家比较乐于见到的博弈局面：一方面，散户资金热情高涨，不断想要进场；另一方面，自上而下层面其实希望把控市场节奏。未来，这两股力量的博弈会成为市场的一个看点，但无论如何博弈，对于未来市场，我们还是可以更积极一些。
【操作建议及组合调仓、发车规划】
昨天几个趋势性题材方向的表现都十分亮眼，其中最强势的当属海外算力链，再次呈现加速上涨态势。此外，军工、机器人以及创新药等板块也都出现了不错的表现机会。我认为，当前阶段相对有效的策略其实很简单：对于我们前期选定的赛道，要坚定持仓，尽量减少不必要的轮动操作。频繁轮动反而容易在过程中错失筹码，导致收益受损，不如稳稳拿住。
有些方向可能在一波上涨后，会出现高位滞涨、调整几天的情况，但后续很可能用一天的时间就补回之前调整的涨幅。所以，保持耐心、放平心态很重要，在这个位置不必过于焦虑，只要拿好自己看好的几个方向的持仓，基本就能跟上这轮的整体涨幅。
关于我们的组合，最近两天会进行一些调仓，这点昨天也和大家交流过了。后续如果这几天市场出现调整，我们会考虑按照正常节奏进行定投发车，具体操作会根据市场实际情况来定。
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# 组合行业配置思路如下：
Tier 1：政策与产业趋势共振，产业发展较成熟，有成建制的投资标的，如AI算力与应用、创新药、半导体国产化、新能源、高端制造等
Tier 2：产业处于较早期阶段，但具备确定性或空间巨大，开始形成产业链，如低空经济、人形机器人、商业航天等
Tier 3：处于偏概念阶段，市场以主题投资为主，如量子技术
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我们将综合考量股债性价比、A股的估值周期，以及技术面的短期偏离度等定量指标，与定性研判相结合，采用每周不定期发车模式，分批投入，在1-3年左右时间内完成一轮200车发车计划，带大家一起分享中国经济长期发展的成果。
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