不知在大家的历史课上，背诵的朝代歌是否有所不同：
春秋和战国，一统秦两汉。
三分魏蜀吴，两晋前后延。
南北朝并立，隋唐五代传。
宋元明清后，王朝至此完。
是什么打破了人类封建社会千年的无限循环？或许正是工业革命，科技创新极大提升了人类社会的生产效率，生产力的发展又增加了环境承载上限，从而将人类的目光从内卷引向了更为遥远的星辰大海。
资料来源:雅各布范杜因:《创新随时间的波动》，陈漓高,齐俊妍《信息技术的外滥与第五轮经济长波的发展趋势》。
但是，这看似宽广的太空与海洋，却也有饱和的那一天，当近地轨道拥挤不堪，当蓝海染成红海，曾经的新事物便陷入了周期性的泥淖，在一次次的价格与产量增减中陷入循环。纵然，当产业格局走向稳定，这些标的中甚至可能诞生样板性的红利资产，但终究是失去了当年的锐度。
这时，世界便会呼唤新一轮科技创新，在投资层面，这也是一个跳出供需周期，把握新一轮成长主线的机会。目前来看，AI可能是未来相对确定的长线机会，这一个被无数影视作品畅想的概念正渐渐步入现实：作为新时代“操作系统”的AI大模型，能够独立完成任务处理的AI Agent，对复杂路况愈发得心应手的智能驾驶，AI正在以一种超乎想象的速度向前疾驰，潜移默化地改变着我们的生产与生活方式。
投资人工智能看起来容易，但在实践上却不见得如此，从2022年至今，ChatGPT、Sora、可灵、DeepSeek…不只一个模型勾起过市场的投资热情，但终究是一轮故事性的普涨后，标的间分化开来，有人真实地上了一层台阶，亦有人回到了最初的原点。所以说，成长板块的投资是一个多维的选择，不仅要抓住主题，亦需挑选真正有业绩支撑的细分板块，同时还要在正确的时点入场。
作为投研生涯贯穿上一轮移动互联时代的基金经理，马翔对于这样的新兴产业投资有着很强的认知能力。马翔本硕均就读于清华大学电子系，研究方向时射频芯片设计，2011年毕业后就进入汇添富基金研究TMT行业。从智能手机横空出世，产业链上触摸屏、消费电子板块依次掀起浪花，到移动互联网深入渗透，各细分领域巨头快速崛起，在过去十多年间，马翔一直关注着科技创新所带来的投资机会。
由此可见，AI并非马翔所参与的第一轮科技行情，在早前的科技行业投资中，他便已交出了较为优秀的成绩，其所管理的汇添富科技创新混合，自2019年成立以来收益率132.85%，同期业绩基准18.55%，超额收益高达114.3%，其中该基金近五年超额收益同类排名前6%，近三年超额收益同类排名前3%。
数据来源：汇添富科技创新灵活配置混合型证券投资基金2025年第2季度报告，截至2025/6/30，其中基金成立以来及各年度业绩、比较基准分别为：132.85%/ 18.55%(成立以来)、23.48%/ 9.00%(2019)、72.61%/ 37.75%(2020)、16.00%/ 2.14%(2021)、-24.80%/ -20.19%(2022)、-6.51%/ -16.42%(2023)、16.03%/ 10.23%(2024)、15.46%/ 5.13%(2025H1)，数据来源于基金各年度报告及2025年二季报，基金历史业绩不代表未来预期，同类排名来自国泰海通基金超额收益排行榜，分类为灵活策略混合型，近三年排名为41/1709，区间为2022/7/1-2025/6/30，近五年排名为84/1468，区间为2020/7/1-2025/6/30
长期深耕科技行业的马翔，比较关注两个方面的行业指标：
一是商业模式、付费方式是否成型、成熟，即可以看到一种比较清晰的盈利模式；
二是估值必须合理，科技发展往往面临诸多不确定因素，便宜的估值、合理的价格则是很好的保护。
在这个时点，AI或已具备了上述两点预期。首先，美国AI产业发展超预期，已基本跑通商业模式，产生终端需求，从而完成资本循环，几家科技龙头在业绩频超预期的同时也有了更大的研发投入需求。这给我们带来了两方面的影响，一方面，我国在CPO、PCB等高端制造领域的生产效率与产品良率方面有着全球无可替代的优势，海外AI芯片需求提升带来我国芯片出海数量大涨，A股相关板块基本上复制了海外AI芯片龙头公司的走势；另一方面，AI产业链商业化的实现也打开了全球科技行业投资的天花板，作为AI产业的领先玩家之一，我国也有望以较快的步伐跟上AI商业化浪潮。仅作描述用，不代表任何形式的公司推荐
再看估值层面，现在的科技板块其实与市场担忧的“互联网泡沫”时代有着本质的区别，主要在于盈利指标。本世纪初，当时最赚钱的并非科技公司，而是石油、消费等传统行业，科技产业在经济中占比小，讲故事成分偏多，因此也出现了极大的估值泡沫。但如今，无论中美，科技龙头都已经成为了本国最赚钱的一类公司，有真正的业绩支撑，互联网及移动互联时代形成的客户资源及用户习惯，也可以非常顺滑地继承到AI时代当中（如AI搜索、AI电商等），再叠加未来增长预期，或可实现在可见的范围内进行估值。仅作描述用，不代表任何形式的公司推荐
基于以上判断，马翔将自己的投资目标聚焦在了中国具有独特优势的CPO、PCB等高端制造领域，以及估值尚在低位，身处复苏区间，又是AI最直接应用终端的互联网大厂。而在国产替代方面，马翔注重避开出现价格内卷的“老领域”，着力挖掘GPU等内卷程度低，替代需求高的“新领域”。仅作描述用，不代表任何形式的公司推荐
如今，我们或许正在见证新一轮的技术革命。身处其中的我们，在工作与生活中享受技术红利的同时，不妨也考虑考虑通过定投这样的长期投资方式，在理财上，也追求一笔“技术红利”~
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