【市场分析与展望】

7月指数持续上行。其中，上证指数上涨3.34%，沪深300上涨3%，WIND全A指数上涨4.6%，科创50指数上涨3.3%。风格指数方面，科技风格表现较好，科技龙头和创业板指领涨，科技龙头指数涨10.4%，创业板指涨7.8%。红利、消费类风格表现相对弱势。

行业表现方面，7月市场的行业选择围绕反内卷涨价和科技展开。反内卷方面，钢铁、建材、新能源、有色金属领涨；科技方面，创新药、通信、机械设备、电子表现较好。而表现较差的行业主要集中在过去的传统高股息板块和消费领域，银行、公用事业逆势下跌。市场从偏防御的心态走向偏进攻的积极心态。

宏观基本面来看，2025年上半年经济仍然呈现政府支出发力，出口尚可，地产和投资承压的局面。目前尽管市场对于三季度经济增速有所担忧，但是由于去年三季度的低基数效应，预计同比增速仍有望保持稳健的态势。上市公司盈利去年三季度基数很低，因此预计盈利增速回升的可能性增大，有更多的行业将会出现盈利增速转正的情况。7月中央政治局会议后，市场对于后续进一步刺激政策发力的预期降低，但宏观环境保持总体稳定，小幅波动的态势不变，这为权益市场保持韧性创造了良好的条件。

政策方面，7月中央政治局会议基调积极，偏重中长期部署，增量信息有限但符合预期，主要因上半年经济表现良好（GDP增长5.3%），完成全年目标压力不大。财政政策强调落实现有政策，加快政府债券发行（专项债、国债发行进度均快于往年同期）。

增量资金方面，7月指数整体突破了上证指数的箱体上沿，增量资金有加速流入的态势，目前来看,个人投资者融资资金和私募基金尤其是量化私募有更多流入。在7月上涨后，偏股公募基金开始出现一定的赚钱效应。

海外方面，7月美国非农就业数据低于预期，5、6月数据大幅下修，9月开启降息周期的概率再度提升，美元指数走弱，外资回流中国资产概率重新提升。目前来看，资金整体流入A股的态势并未发生变化。

产业逻辑方面，人工智能和医药产业趋势明显，形成商业化闭环。政策指引的主题方面，8月下旬开始，市场对于四中全会将会讨论的十五五规划可能会逐渐形成新的预期，预期中长期重点仍是科技进步主题逻辑，可能提及深海经济、空天、量子、类脑智能等前沿科技方向。 

【运作汇报】

当前，长安宏观策略$长安宏观策略混合C(OTCFUND|016579)$与长安鑫瑞科技$长安鑫瑞科技6个月定开混合C(OTCFUND|011900)$两只产品延续高仓位运作策略，持仓结构基本相同，基本延续前期配置，集中在海外算力板块，近期主要对个股进行调整，更聚焦于CPO、PCB等细分方向的头部企业；另外有少量仓位配置了AI应用，主要看好Agent、编程等后续的投资潜力。

对于接下来的A股市场我们依然非常看好，指数方面整体震荡向上的趋势将继续维持。结构方面，下一阶段或将是科技领涨的行情。我们认为，AI不只是科技板块最重要的板块，更是未来拉动全世界宏观经济增长的驱动力，海外算力、国产算力、AI应用、机器人等板块也将轮动表现。

接下来，长安鑫瑞科技和长安宏观策略仍然会重点关注人工智能领域，尤其是海外算力板块。虽然海外算力已经经历连续上涨，但板块具有非常扎实的基本面支撑，背后是北美AI大厂的新一轮军备竞赛。在上一轮军备竞赛中，北美云商AI算力投入聚焦于AI训练，市场对算力投入持续性存疑。但本轮需求转向了推理，而推理的背后是商业闭环的形成，所以投入的持续性比上一轮会更强。像光模块、PCB等行业，预计2026年、2027年增速可能都在50%以上，估值仍有较大的提升空间，因此我们对海外算力板块后续的投资机会保持乐观展望。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。