投资观点：标配，基于市场整体情绪尚可，板块间轮动仍保持一定的活跃度，适度关注煤炭板块的交易机会。本期赛道拟合指数涨2.99%，有色金属涨幅居前，上期提示关注贵金属估值回归合理后的板块配置机会，市场面看，该板块周反弹逾8%，估值阶段得以修复，后续板块或从整体机会分化到成长性靠前的个股层面。煤炭板块今年跌幅居前，对于行业基本面的压力有所计入，近期动力煤价格在供需双重影响下已有修复态势。
上游资源：股商联动框架下，黄金股长期配置价值凸显；稀土需求端呈现多元化格局，人形机器人、低空经济等新兴领域对高性能磁材的需求存在增长空间。煤炭龙头股筹划资产注入事项，从过往收购案例看，股价短期或有异动，但中期仍重回基本面。中游材料及建筑：7月初，33家建筑类中央企业发表倡议书，提出积极通过科技创新实现转型升级，后续若行业加快整合，有助于改善中长期盈利能力。制冷剂配额约束收紧为长期趋势，行业景气度向好，化工行业“反内卷”突破口优先选择高集中度方向，关注有机硅、草甘膦、制冷剂等行业产能集中度高的细分领域。主题机会：逢低关注”反内卷“驱动的供需格局改善及行业集中度提升的机会（重点行业如钢铁）；雅江项目是国家重点推进的战略工程，有望带动建筑建材、电力基建材料需求；项目建设期，上游原料生产或小幅提振煤炭需求，但远期看，将强化新能源主导地位，加剧煤炭行业长期退出预期。
投资逻辑：1）情绪：赛道整体交易换手率较上期上行。2）景气：截至8月8日，螺纹钢现货价报3331元/吨，较上期回落0.42%；全国水泥价格指数报128.37，较上期回落0.77%；秦皇岛动力煤（Q5500）报678元/吨，较上期上涨3.51%；京唐港山西主焦煤库提价报1630元/吨，较上期回落1.21%。铜现货价报78558元/吨，较上期上涨0.24%；铝现货价报20666元/吨，较上期上涨0.34%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为12.07X/1.42X，估值分别处于3Y来94.53%/64.50%分位。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/08/08。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
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