自2025年4月低点以来，日经225指数在短短64个交易日内实现惊人逆转，不仅收复全部失地，更于8月12日创下42,867点历史新高。

这一“V型反转”背后，是政策宽松、盈利超预期和资金再平衡的三重力量叠加驱动。

一、政策“反杀”：外部利空解除

市场信心重燃政策环境的改善为日经225的反弹奠定了坚实基础。首先，美国关税政策的转向成为关键外部利好。

4月10日，美国宣布暂停对日本的关税制裁90天，并在9月到期前再次延长，消除了日本出口企业面临的重大不确定性。

关税压力的缓解直接提振了市场对日本出口导向型经济的信心，尤其是汽车和电子行业。

与此同时，日本央行在货币政策沟通上的优化也显著降低了市场波动。吸取2024年“沟通失误”导致市场震荡的教训，日本央行在2025年1月和7月的两次加息前均提前与市场充分沟通，明确政策意图。

这种透明化操作大幅减轻了套息交易平仓的压力，稳定了日元汇率预期，避免了类似去年日元剧烈波动引发的市场恐慌。

日元自4月低点以来兑美元贬值6%，为出口企业提供了额外的盈利缓冲，进一步推高了市场情绪。

二、盈利“超预期”，业绩带动股价上行

企业基本面强劲复苏日经225的反弹不仅得益于政策支持，更有企业盈利超预期的强力支撑。

根据2025财年一季报（4–6月），Topix指数成分股净利润同比增长18%，显著超出市场预期。

其中，半导体设备、汽车和金融三大板块贡献了七成增量，成为盈利增长的核心引擎。

具体来看，半导体设备制造商如Advantest和Lasertec受益于全球AI热潮和芯片需求复苏，订单量激增；汽车巨头如丰田和本田则凭借全球供应链优化和新能源车市场扩张，实现收入和利润双增。

金融板块，如三菱日联，则在加息环境中受益于净利息收入的提升。此外，日元走贬进一步放大了出口企业的盈利能力，市场普遍上调了对这些企业的盈利预期。

这种“二次上修”效应直接推动了日经225的估值修复，吸引了更多投资者入场。

三、资金“再平衡”，回流日股

内外资金共振流入资金面的持续改善是日经225反弹的另一关键驱动力。从外资角度看，2025年以来外资连续17周净买入日本股市，创下2013年以来最长纪录。这反映了全球投资者对日本经济复苏和企业盈利前景的乐观态度。

尤其是在美国经济不确定性加剧的背景下，日本股市的相对吸引力进一步增强。

在内资方面，日本政府通过提高小额投资免税计划年度额度至360万日元，显著激发了散户投资热情。NISA政策的放宽使得更多日本居民将储蓄转向股市，散户入场速度明显加快。

此外，日本企业积极的股票回购计划也为市场提供了强力支撑。2025年上半年，日企宣布的回购金额已达7.2万亿日元，超过2024年全年总额。这种大规模回购不仅提振了股价，也向市场传递了企业对自身价值的强烈信心。

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