一、上周回顾：长短端分化
上周债市用一句话总结，短端维持基本平稳，长端波动明显。
从资金面看，月初央行继续保持宽松，匿名隔夜资金价格在1.3%甚至更低，一度还出现过1.25%的超低价，说明短期流动性很充裕。
这种环境下，短久期、有票息的资产比较平稳，短端套息策略还是当前的主要方向。
而长端持续受到这两点因素的扰动：
股票市场一直偏强，走势易涨难跌；
商品市场虽然前期“反内卷”交易降温，但上周末宁德时代锂矿停产的消息又把碳酸锂期货打涨停，相关情绪又被点燃。
股和商品的强势对债市形成压制，尤其是利率债。
8月11日当天，10年国债收益率又回到了1.7%以上，长端波动很明显。
二、资金宽松成当前最大支撑
从基本面看，最近公布的7月PPI和CPI数据仍然偏弱，PPI同比还在负增长，CPI也接近零，说明经济现实压力还没真正缓解；
虽然出口数据韧性还在，进口尤其是原材料进口较强，但整体需求端并没有明显改善；
政策面目前还没有看到针对“反内卷”的实质性需求侧措施，且从实际情况来看，这一政策的边际效应仍在减弱。
资金面是目前债市最大的支撑。央行态度很明确，继续保持宽松，跨月后资金利率有所下降，匿名隔夜资金维持在低位。
虽然股债跷跷板效应还在，股票一强债市就容易调整，但只要资金保持宽松，债市整体风险还是在预期范围内。
三、后续展望：短端占优
展望接下来的一周，我认为债市整体还是以区间波动为主，暂时不具备持续调整的基础。
具体到品种上，我认为短端仍然占优。原因是资金稳定，套息空间还在，短久期票息资产具备一定优势，适合稳健操作。
长端可能会继续波动，10年国债可能围绕1.7%上下波动，交易机会更多是短线的，适合逆势操作。
信用债方面，虽然整体性价比一般，但在资金宽松的背景下，套息空间仍然存在，配置价值没有完全消失，可以适当关注。
总结下来，我认为未来一周债市整体还是震荡偏强的格局。
我们会继续关注资金面变化，尤其是央行操作和股债跷跷板的影响，同时留意新老券利差的变化，寻找结构性机会。
整体策略还是以稳为主，把握好资金宽松带来的机会。
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