短期来看，由于近期经济压力和产业政策等原因，总量消费处于周期底部，部分消费细分行业价格指标已位于4-5年以来新低位置。在企业硬性成本限制和反内卷产业政策导向下，价格指标有望在今年下半年或2026年筑底企稳，带动总量消费中期维度企稳向上。

中期层面，我们将继续聚焦新兴品类、消费出海、红利底仓三条长期投资主线：

新兴品类方面，消费人群结构变化叠加渠道变革，使得新消费不断涌现新机会。从美妆、小家电到个护日化、功能性食品、潮流文创等，越来越多企业在达到个性化、多元化、即时满足的新需求上崭露头角。内容电商、多域触达、线上线下融合成为推动品牌快速成长的重要通路。我们看好具备“产品力+渠道力+品牌力”三位一体能力的新兴消费品牌企业。

消费出海方面，中国品牌依托强大的本土供应链、成本优势与品牌建设能力，正在不断突破地域限制，拓展全球市场，我们看好具备本地化运营能力和产品迭代能力的国货出海企业。

红利底仓方面，在新“国九条”政策推动下，资本市场正从“重融资”向“重回报”转型，具有高ROE、稳定分红、自由现金流强的消费公司在当前受到越来越多的资金青睐。

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