上周市场热点回顾与分析

上周市场震荡上行，成交缩量。市场表现方面，上证指数涨2.11%，深证成指涨1.25%，创业板指涨0.49%；上证50涨1.27%，沪深300涨1.23%，中证500涨1.78%，中证1000涨2.51%，中证2000涨3.54%，中证红利涨2.39%。交投活跃略有下降，上周沪深日均成交金额为1.67万亿，前值为1.79万亿。行业层面，上周上涨靠前的行业是国防军工（5.93%）、有色金属（5.78%）、机械设备（5.37%）、综合（4.32%）和纺织服饰（4.23%）；下跌靠前的行业是社会服务（-0.11%）、商贸零售（-0.38%）、计算机（-0.41%）和医药生物（-0.84%）。

国内方面：（1）7月通胀数据公布：受食品分项拖累，7月CPI同比增长0.1%，与上月持平；网促扰动消退、以旧换新资金下达、金价上涨等因素推动下，工业消费品价格改善，核心CPI同比连续第三个月回升。“反内卷”推动PPI环比跌幅收窄至-0.2%，但同比跌幅-3.6%，仍处近两年低位。（2）7月进出口增速均高于预期。7月以美元计价出口同比增长7.2%、进口同比增长4.1%，均较6月改善且高于市场预期。出口增速改善主要受益于低基数效应，结构上对美出口降幅扩大、对非美地区出口保持稳健增长；进口方面，7月部分大宗商品价格有所上升，支撑进口同比增速改善。（3）北京住房限购政策放松。8月8日，北京市住建委、住房公积金管理中心联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，进一步优化住房限购政策，符合条件的家庭在五环外不再限制购房套数。同时，从四方面加大住房公积金支持力度。（4）产业方面，2025世界机器人大会在北京召开，吸引200余家企业参展，首发新品超100款。工信部表示，将围绕老龄社会应对、智能制造升级、农业现代化转型、深空深海探索等关键领域，推动智能机器人拓展应用空间。

海外方面：美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%。最新美国非农就业数据表明，美国劳动力市场已不仅仅是温和放缓，而是“急速刹车”，市场进一步调升美联储9月降息的概率。

后市研判 （3-6个月）

权益市场大势上我们保持积极态度。一是，中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点。二是，人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。三是，虽然当前宏观基本面的中期需求并不明确，但供给逐渐收缩较为确定，因此并不需要很高的收入增速即可支撑企业盈利的改善；基本面改善仅需弱复苏；因此企业盈利增速展望2026年好于2025年，而2025年下半年即便盈利能力有波折，但2024年全A两非利润的低基数效应可为2025年4季度带来一个不错的表观增速，在此背景下预期2025年4季度市场中枢抬升。

建议配置的行业

行业配置上，近期关注：（1）高景气的新技术、新成长方向：如AI算力、军工、医药等；（2）受益于涨价相关资源品方向，如小金属、工业金属；3）低利率环境下，稳定红利类资产仍是中长期资金配置的重要方向。

$长安宏观策略混合C(OTCFUND|016579)$    $长安裕盛灵活配置混合C(OTCFUND|005344)$    $长安鑫禧灵活配置混合C(OTCFUND|005478)$

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。