国内创新药市场现在正经历着前所未有的变革，而这一切的背后，离不开政策、技术和全球化的三重驱动。#天天基金调研团#
首先，让我们来看看市场的现状，根据Wind数据，国内创新药销售正处于5%-30%的黄金爬坡期，这在Gartner曲线中被称为“戴维斯双击”阶段，意味着市场渗透率正在快速上升，可以说这个阶段也是咱们投资者期待可观回报的时间段，而所谓的“爬坡”说明行业正处于关键期，因为在海外市场我们处于朝阳期，销售上仍处于0-5%的萌芽期，但2025年上半年BD出海交易额已突破480亿美元，License out数量更是反超进口，显示出中国创新药企在全球舞台上的崛起。
政策方面，医保支付方面上限翻倍至100亿人民币，并且行业也受《全链条支持创新药发展实施方案》的支持，这些都为行业提供了强有力的支持。技术上，头部企业海外临床Ⅲ期管线占比超过60%，研发效率已经超越欧美同行，试错成本的优势显著。
那么问题也来了，前景一片光明，同时行业也面临不少困惑，比如，港股估值普遍低于A股，但外资对国际化龙头却愿意给出更高溢价；信息壁垒使得散户难以追踪研发进度与海外放量节奏；还有就是政策变化，比如海外主要市场的降药价政策影响大的跨国药企，而对咱们的创新药企也会有间接的影响。
面对这些问题，我们需要一套清晰的投资策略，在调研中我们发现010031华泰柏瑞生物医药混合C的团队有着清晰的思路，比如在赛道选择上，他们强调重点关注拥有海外临床Ⅲ期管线的企业，因为这是当前出海交易的主要焦点，同时，他们更注重那些有望从医保谈判中受益的品种，相信随着支付上限的提升，这些药物能够覆盖更多的在研新药。$华泰柏瑞生物医药混合C(OTCFUND|010031)$
在配置视野上，他们也有更高的宽路，不仅仅把眼光放在国内A股，也看好港股国际化较强的兑现能力，特别是ADC/双抗平台技术企业作为优先考虑的对象。而在A股，他们着眼于小市值公司，认为虽然估值偏低，但由于它们对短期事件的敏感度高，也值得留意，他们认为2025Q3到2026H1将是海外临床数据披露的关键时期，预计会有超过20项重磅数据公布，这些都是重要的投资窗口。
历史业绩与未来预期
回顾历史，2019-2020年的主题炒作导致了板块回调超过40%，但自2020年以来，经过四年的估值压缩，行业终于在2025年迎来了转折点，他们分析随着渗透率突破5%，市场平均涨幅达到了150%的历史水平，而对于未来的展望上，他们判断国内市场将在5%-30%的渗透率爬坡期内实现3年复合增速25%以上，而海外市场也将迎来爆发式增长，头部企业的海外收入占比有望突破30%。
总之，我认为在创新药行业，国内创新药企的发展处于黄金期，也正处于一个关键的发展节点，“全球化+数据催化”将成为未来三年的核心战略机遇。无论是港股还是A股，都有各自的投资亮点，视野布局，精准选股非常重要，而对于希望抓住这一波红利的朋友来说，密切关注即将到来的数据披露密集期，把握住每一个可能带来转机的信息并掌握一款有用的工具，将会是制胜的关键。
