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上周五财政部公告：新发国债要征税了。

消息出来，引发不少债基投资者的担忧，今天就来好好盘一盘国债征税新政对债基影响几何。

先说结论：

短期看： 对你手里的债券基金影响不大，甚至可能有点小支撑，可安心持有或配置。

长期看：债券吸引力会下降，债基的长期收益会降低，真的真的要重视固收+了。

一、 搞懂政策：对谁收？收多少？

1、 对谁收？

2025年8月8日及之后新发行的三类债券——国债、地方债、金融债的利息收入收取增值税。三个关键点：

仅针对国债、地方债、金融债，普通信用债的税收政策不变。

仅针对新券，8月8日前的老券（含后续续发部分）继续免税至到期

仅针对利息收入的增值税做出调整，资本利得（买卖价差）的税收政策不变。

2、 收多少？

原来免征，现在不同机构税率不同：

公募基金、银行理财等资管产品：按 3% 征收

银行、保险等机构自营：按 6% 征收

个人投资者：月利息≤10万元（季度≤30万）继续免税

二、 为什么要收税？

1、 公平和规范市场（最核心目标）

以前国债等免税，大家都抢着买，炒得太热，反而让国债这个“市场利率标杆”有点失真了。央行也明确说过这个问题。现在统一收税，让市场定价更合理。

2、 补充财政收入（作用有限）

财政税收压力确实有点大。2024年全国税收下降3.4%， 2025上半年再降1.2%。

国债等利息征税，能增加点财政收入，但效果有限：

国债/地方债：羊毛出在羊身上，税收增加的同时，投资者会要求更高的利息来补偿税负，财政利息支出也会上升，净增收效果弱化。

金融债：利息由金融机构支付，财政纯受益于税收。券商估算，这一块增收短期约100亿级，中长期约1000亿级，相对总计十万亿级的财政总收入，占比较小。

3、 引导资金流向（间接利好股市）

降低债券的吸引力，避免资金过度沉淀在债市，鼓励流向实体经济或股市。

三、 对不同债券有什么影响？

要分不同的债券来看：

1、 国债、地方债、金融债

（1）老券：相对利好

老券不收税，相对新券有一定性价比，所以部分机构可能会适度抢配老券，老券价格上涨，债基净值短期受益。

（2）新券：利率提高

发行人需提高票面利率补偿税负，券商预计10年期新券收益率或升5-10BP，这意味着，新老券国债将有5-10bp利差。

新老券收益率或将呈现“双轨制”运行，存在联动性，但利率中枢或相对独立，老券大概率也不会因为新券的高利率而出现大幅波动。

2、 普通信用债：相对利好

普通信用债以前就是收税的，本次没有变化，其他券种从不收税调整为收税，差距缩小，普通信用债的性价比相应提升，机构可能会增加配置。

注意：上面说的对老券和信用债的“利好”是短期和相对的。由于对新券的定价尚未清晰，利好程度还不确定，大概率不会太大。长期看，债券的吸引力确实因为征税下降了。

四、 对普通投资者买债有什么影响？

1、 直接买国债

个人投资者月利息收入≤10万元（季度≤30万元）仍免税。

2、 投资债基

税收传导：征税是机构层面的，我们投资基金时的分红和买卖收入，都暂时不缴纳个人所得税，关注债基净值的变化即可。

短期不用慌：短期看，新政无明显利空。持有老券或信用债的基金甚至可能存在相对利好（但幅度或有限），安心持有或配置。

长期视角：需认识到债券长期吸引力有所下降，应适时考虑逐步增加权益类资产配置。还是那句话：真的要固收+了。

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