摘  要  

1、8月稀土产业链进入传统消费旺季，下游需求回升带动采购增加，有色矿业板块有望相应受益。海外方面，美国宏观数据承压，美元指数回落，在美联储降息预期主导下，有色金属整体偏强。美国关税扰动进一步促进多头避险情绪升温，有色矿业板块的结构性行情值得关注。可以关注$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$$国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C(OTCFUND|018168)$，把握结构性机会。

2、自英伟达GB200放量以来，美洲地区半导体销售额同比高增。近期北美云厂资本开支加码，软件端大模型纷纷落地。展望未来，全球AI商业道路已经跑通，国产算力奋力追赶，国内半导体产业链已迎来新型叙事和估值逻辑，建议关注半导体三兄弟，$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$。此外，大模型发展提速，Genie 3掷地有声，GPT-5呼之欲出，$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$$国泰中证计算机主题ETF联接C(OTCFUND|010210)$也是AI赛道高切低的良好选择。

正  文  

一、大盘分析

昨天市场三大指数涨跌不一，黄金股票矿业和有色板块表现出顽强韧性。

消息面上，8月稀土产业链进入传统消费旺季，下游需求回升带动采购增加，据SMM，磁材行业部分大厂订单已经排产至9月中旬，出口管制陆续放松，国内及出口订单均环比走强。供给端，受中美关税冲突及缅甸国内政治冲突因素影响，上半年国内稀土产品进口量显著下降。

湘财证券指出，供应持续紧张，需求稳中有增，短期价格支撑较强导致市场看涨情绪增强，预计后市仍将维持上涨趋势。建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，一方面是供给收缩预期的强化，另一方面是出口管制放松带来的需求边际增量，相关稀土资源企业有望受益稀土资源价格上涨带来的机会。中长期角度，随着稀土价格稳步回升，下游磁材企业盈利有望持续修复。

海外方面，周二ISM服务业PMI骤降至50.1（近三年次低），美元指数承压回落，叠加美联储9月降息概率飙升至92%，市场风险偏好升温，资金涌入大宗商品。资金流向为美元计价大宗商品注入上行动能；但美国总统拟对印度商品加征25%关税的消息，与美联储主席鲍威尔接班人悬而未决的悬念，多头避险情绪升温。国内方面，市场稳增长政策仍有期待，但外部不确定性加剧了大宗商品日内交易的谨慎心态。

尽管稀土板块近期跟随周期板块调整，但从中长期的年度维度看，新能源车、风电、人形机器人等需求持续高增，叠加供应链安全及战略储备需求，中长期稀土全产业链纳入管控，产能整合供给收紧，价格易涨难跌；海外端，高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振涨价预期，稀土战略价值迎来重估。小金属反转趋势明确，有色矿业板块景气度有望持续提升。

综合来看，在美联储降息预期主导下，有色金属整体偏强，但品种间因供需结构差异呈现分化。建议重点关注政策落地细节及海外宏观风险，可以关注国泰国证有色金属行业指数A(160221)和全市场规模最大的国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C(018168)，把握结构性机会。

二、半导体板块

昨日半导体板块表现较优，午盘冲高后有所回落。

据Wind数据，2025年4/5/6月美洲地区半导体销售额同比增速分别达+44%/+45%/+24%。中国同期分别为+14%/+21%/+13%。英伟达自2025年来GB200 NVL72加速放量，美国算力基建需求开始释放。美洲地区半导体销售额大幅增长反映出GPU等半导体产品的需求旺盛。台股方面，2025年4/5/6月台湾半导体制造业收入同比增速分别达+42%/+34%/+24%。

从需求端来看，美国云厂商近期财报中持续反映出急迫的算力需求。根据电话会资料，谷歌2025年资本开支指引从750亿美元上调至850亿美元，并指引2026年进一步增长；Meta上修FY2025资本开支指引至660-720亿美元（前值为640-720亿美元），并指引FY2026资本开支有望维持类似FY25的显著增长；微软预计1QFY26资本支出将超过300亿美元，持续加大对基础设施的投资力度；亚马逊预期FY25H2资本开支有望维持2QFY25的投资力度。

并且，AI大模型今年以来发展速度持续提升。8月5日，DeepMind（谷歌旗下）在官网公布了Genie3，一款被称作「通用世界模型」的新模型。世界模型迄今为止还没有统一的定义和明确的标准。但大体划定，就是模型不仅仅是一个视频生成器，而在生成视屏的过程中理解世界，包括理解物理学的定律等等。这就为下游的应用奠定了发展的广阔空间。

资料来源：DeepMind，极客公园

Genie3的发布，某种程度上可能不亚于o1的发布，因为它标志着世界模型迈上了新的台阶。在应用侧，如果世界模型能把2D的场景拓展到3D，从下游硬件去看人形机器人、智能驾驶、智能制造等赛道有望核心受益，从软件去看立体的游戏、直播等都有望迎来历史性机会。总体上，近年AI加速发展，尤其是算力资源增多后模型侧开始加速，这又进一步增加了算力需求，形成了良性循环的闭环。

我们认为，全球AI发展加速，且目前中国大陆正在奋力追赶。从半导体销售额看，中国二季度购买H20受阻，国产GPU厂商又受产能等限制，因而半导体销售额增速不及美洲地区。展望未来，国产算力加速，国内半导体产业链已迎来新型叙事和估值逻辑，建议关注半导体三兄弟，国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)。

此外，当地时间周四（8月7日），OpenAI官方正式推出了备受外界期待的、性能更强的新一代人工智能模型GPT-5。目前大模型发展提速，智能水平迅速进化，国泰中证全指软件ETF联接C(012637)、国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)也是AI赛道高切低的良好选择。

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国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接基金、国泰CES半导体芯片行业ETF联接基金、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接基金、国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金、国泰中证全指软件ETF联接基金、国泰中证计算机主题ETF联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增C类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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