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7月1日，中央财经委员会提出“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出” 。于是，一个多用于职场中的词汇，就上升到了国家层面——反内卷。但其实这个政策已经提出多时，并在不断升温中！

而一些产能利用率相对低的行业，如光伏、化工和农业，早已开始反内卷行动：

1、国内十大光伏玻璃企业集体减产30%，缓解行业内卷式竞争；

2、中钢协呼吁，防止“内卷式”恶性竞争；

3、农业农村部召开“生猪生产调度会”，提出将全国能繁母猪存栏量调减100万头左右。

市场也十分给面子，自7月以来，万得反内卷主题指数上涨20.87%，中证煤炭、光伏产业和中证钢铁等行业指数分别上涨8.91%、10.90%、18.97%，“反内卷主题有望持续演绎”的预期也持续升温。（数据来源：Wind，截至2025/7/29）

市场表现这么亮眼，那大家有没有好奇，为什么要反内卷？哪些行业有望受益？花了一定时间整理相关资料后，今天来和大家聊聊这些问题。

为什么要反内卷？

中国是制造大国，工业生产能力强且长期维持较高速度的增长，但由于供需关系失衡的问题，企业为抢占有限市场陷入“低价竞争”，导致近些年增产不增利的局面。

从PPI（生产者价格）指数来看，截至今年6月，国内PPI指数已经连续33个月同比负增长，意味着“内卷”导致国内物价持续低迷的问题尤为严重。（数据来源：Wind、国家统计局，截至2025/6/30）

因此，为淘汰同质化或低端产能，推动经济实现高质量发展，国家从政策层面引导各行各业“反内卷”，修复价格，从“量增”转为“质升”

反内卷行情会持续演绎吗？

从历史经验来看，这种供给侧式的改革对相关行业有明显的提振作用。

咱们以2016年为例，彼时，针对钢铁、水泥和煤炭等上游传统行业，政策提出了去产能、去库存等方针，以减产的方式提升行业运行质量。在此期间，相关行业相较大盘跑出了明显的超额收益。

但也需要注意，本次反内卷和2016年的供给侧改革存在一些差别，体现在涉及的行业更多了，并且态度也要温和许多，暂时还没出现明确要强制关停落后产能的政策，都是强调行业自律和企业自觉。

本次反内卷，重点关注什么？

尽管态度比较温和，但高层反内卷的决心是有目共睹的，不然也不会出台一系列反内卷政策，甚至将反内卷纳入国家经济治理框架。

从政策到产业，传导作用明显：

接下来看什么？更推荐以下四个方向：

01 上游周期资源品

参考上一轮供给侧改革经验，煤炭、钢铁以及铝等上游周期资源品行业龙头盈利改善明显，也在行情上有所体现。

就这次反内卷而言，部分资源行业反内卷初具成效，煤炭、螺纹钢等商品价格已经开始修复，意味着“供给收缩→库存去化→价格修复”的传导机制运行通畅，加上水利项目“雅江”动工带来的需求增长，有助于行业利润的回升。

02 化工

行业协会已通过减产挺价等自律行动发力，降低资本性开支。并且随着“反内卷”进一步推进，化工有望迎来产业优化下的价值修复，即落后产能退出后行业龙头的优势得以集中，企业转向研发创新与品质提升，增强盈利能力。

03 农业

近日国资委约谈头部猪企指导调控过剩产能、稳定猪价，加上餐饮旺季提升需求，猪价有望迎来季节性反弹。更重要的是，在“反内卷”政策背景下，依靠大量资金投入实现产能扩张的“内卷”模式难以为继，行业低效产能的出清有望得到加速，进而抬升中长期盈利中枢。

04 光伏

政策端的积极定调下，光伏产业的价格修复已率先在硅料环节体现，自6月25日至7月29日，多晶硅期货2508合约从30655元/吨飙升至50080元/吨，涨幅高达63.35%。（数据来源：Wind，按照合约结算价计算，截至2025/7/29）

而反内卷政策指引对光伏而言，更多意义在于中长期通过淘汰落后产能、加速过剩产能出清或重塑光伏行业的格局，让光伏产业重新回到合理盈利的轨道上。同时，在全球清洁能源需求保持增长和技术创新不断地态势下，伏产业有望迎来真正的高质量发展，重塑投资价值。

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