大家好，我是阿热。

A股今天有个热点数据是两融余额突破2万亿，这是2015年来的首次。

这是截至8月5日的数据，今天（6日）盘前披露的。包括融资和融券。当然绝大部分是融资，截至8月5日是19863亿。

这个数据是我们一直追踪的。“量在价先”。融资余额增加一般认为是市场情绪上升的信号，另一方面情绪上升了很容易联想到是不是容易过热。这也是我们为什么除了融资余额数据变动，还要另外画下半张图：同步跟踪A股整体市值。

这一轮融资盘的扩大基本是和A股整体上涨同步，比例保持稳定，一直在2.2%左右徘徊。在2015年的高峰期是一度接近过4%，现在还差得远。

昨晚美股三指集体走低，黄金小幅反弹，尤其是黄金在特总讲话期间明显反弹，避险情绪升温。

具体讲了什么呢，他又想起他的关税大棒，表示一周内宣布对芯片和药品的关税，药品关税将逐步提高到150%-250%。未来24小时内也会提高印度的关税，以针对印度持续进口俄石油的行为。

除此之外，特总还透露可能用提名理事的方式选择下一届美联储主席。目前4个主席候选选手都是明确的亲特派；唯有凯文沃什支持降息的同时也强调美联储的独立性，曾批评过特总要解雇鲍师傅的言论。

总之不管是谁当选，降息路径都是明确的，今年至少两次降息是大概率事件，从这个方向看，可以长线看好美股、美债、黄金。

……

导致市场下跌的另一个原因是ISM公布的服务业PMI数据。

服务业PMI预期51.5，前值50.8，实际公布为50.1，反映出整体服务业扩张动进一步冻结。

新订单指数从51.3降到了50.3，虽然还是仍处于扩张区间，但增长速度明显放缓，表明需求的后劲可能不足。

商业活动指数虽然继续扩张，但是增速低于6月，就业指数降至46.4，在过去五个月中第四次收缩。

就业指数从47.2降到了46.4，衡量原材料和服务的价格指数则上升到了69.9，为2022年10月以来最高水平，显示成本压力加大。 

服务业放缓+价格压力加大，正好是市场最不想看到的情况，加剧了经济担忧，又让美联储在降息上变得更犹豫。

企业反馈里，关税依旧是非常突出的担忧，且之前为了规避关税而提前采购的情况已经稳定，意思就是企业即将进入消耗库存阶段，关税影响或许之后就会反映到实际物价中了。 

在新订单方面，报告强调了AI数据中心的增长，另外半导体产能的提升、以及电网现代化工程，三者共同添加了增长动力。

就业方面，企业们没有进一步裁员，更多是员工自己离职后，企业发现填补困难引发的人员收缩。但结合之前的大非农来看，就业的趋势也不怎么乐观。

现阶段最大的风险就是经济硬着陆。

虽然目前劳动力数据疲软已足以开启降息，但是下次降息决议是9月底，中间还隔着两轮数据。如果通胀相关的数据持续升温，经济就会在通胀升温、就业疲软的“滞涨”状态里越陷越深。这不仅会影响美联储的降息决策，还会影响企业的盈利水平。

所以接下来的经济数据仍然非常重要，尤其后面两轮的通胀和劳动力数据依然具有不确定性。

另外，历史统计表明每年的8-9月都是美股表现较差的月份，这个阶段大家尤其要稳住心态。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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