
在银行股上涨的带动下,上证指数再度站上3600点。
8月5日上午,上证指数上涨0.53%、深成指上涨0.14%,创业板指下跌0.26%,沪深京三地市场合计成交10186亿元,全市场超过3300只个股上涨。
债市回顾:从震荡到企稳
过去这段时间,债市经历了一轮调整和修复。
7月初时,市场整体震荡偏弱,尤其是权益和商品市场走强,对债市形成了一定压力;
7月30日政治局会议召开后,政策力度符合预期,没有超预期的刺激措施,市场对政策博弈的情绪有所降温。
7月31日,股票市场出现明显下跌,债市如期企稳反弹。
资金面方面,月末延续了逐步宽松,央行继续保持中性偏宽松的态度,这对债市形成了支撑。
从具体品种表现来看,短端利率下行更多,比如2年国开债收益率下行了4.5bp,而长端如30年国债收益率下行2.5bp。
这一轮调整的起点是股商市场持续走强,而当政策预期落地、股市回落时,债市自然迎来了修复的机会。
当前影响因素:资金、政策和市场情绪
最近债市的表现,主要受到几个关键因素的影响:
首先是资金面,央行加大了流动性投放力度,匿名隔夜利率重回1.3%,资金环境相对宽松,这对中短端品种形成了利好。
前期中短端调整较多,现在有了修复的空间,利率有望继续小幅下行。
其次是政策变化,比如国债、政金债等利息收入免征增值税的政策终止,8月8日以后发行的新债要重新征收3%-6%的增值税。这一调整增加了新债的持有成本,降低了收益,因此市场短期更倾向于追逐老债,导致新老券利差出现变化。
不过,这种政策影响主要是短期的,长期来看,市场会重新定价,新券收益率可能会逐步调整到位。
另外,权益市场的表现对长债仍有扰动。虽然近期股市冲高回落,但整体仍保持一定强势,这对长端利率形成压制。
10年国债收益率短期可能还会围绕1.7%上下波动,难以出现趋势性下行。
后市展望:短期修复,中期仍需谨慎
展望未来一段时间,债市可能继续呈现分化走势。
中短端在资金宽松的支撑下,仍有修复空间,利率有望维持低位或小幅下行;
但长端受制于权益市场和政策预期,波动可能加大,趋势性机会不明显。
政策方面,增值税调整的影响主要集中在新券上,老券相对受益,但这种影响会随着市场定价逐步消化。后续需要关注新老券利差的变化,以及市场对政策调整的进一步反应。
中期来看,债市仍面临一些潜在压力。比如低通胀可能扭转,风险偏好如果继续提升,会对债市形成压制。虽然短期内资金面宽松提供了支撑,但后续仍需提防市场波动的风险。
整体而言,债市短期可能维持震荡偏强的格局,但中长期走势仍取决于政策、经济数据和市场情绪的变化,我们也会保持对这些数据的密切关注,及时调整持仓。
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