大家好，昨天市场延续震荡上行态势，上证指数重新站上3600点，量能有所放大，较之前增加约1000亿，回到1.6万亿左右的水平。整体来看，昨天市场的走势和周一颇为相似：先是银行板块凭借连续两根阳线稳住指数，随后其他方向开启进攻，且多为具备中线逻辑的板块轮番发力，推动指数持续上行。

宽基指数中，上证指数表现最为强势，创下年内收盘新高。这里需要说明的是，年内的阶段高点或许是上周三早上出现的，但由于上周三下午出现明显回落，因此昨天的收盘点位已是年内收盘新高。

经过上周下半周的回调，本周一和周二的修复力度相当强劲。其中，昨天有一个值得关注的现象：31个申万一级行业全部实现上涨。像科技板块，早上一度回调幅度较大，但到了下午也逐步收复失地。

我们之前也提到过，从当前节点来看，8月份整个市场暂时看不到特别大的风险，这其中更重要的或许是把握好交易节奏。我认为，随着时间推移，美国的降息预期会逐渐占据主导。同时，由于元首见面的预期较强，中美关系的走向也备受关注。另外，昨天晚上特朗普在接受采访时，就中美关系释放的信号也偏温和，这同样是一个值得留意的点。

整体来看，8月份市场的风险相对较小。关于交易节奏，我们认为上半月可能还是以震荡为主，大概率会在震荡中缓步上行，前期高点3674点这个位置由于存在较大的筹码压力，可能需要经过一段时间的震荡蓄势。在这一过程中，如果出现类似上周下半周那样的回调机会，我们认为仍应将其视为布局良机，要抓住这样的机会。

银行、传媒等观点

从昨天的板块表现来看，银行板块表现较为强势。我们之前也提到过，银行属于具备中线逻辑的板块，整个红利方向在低利率环境下显然仍有其价值。尽管银行板块短期的上涨空间可能不算太大，但从中期维度来看，其核心逻辑并未被破坏。当然，在市场需要稳住指数或拉动指数的阶段，银行板块大概率还会有一定的表现。

钢铁板块昨天的上涨，更多是对上周下跌的反弹。而在各板块的趋势表现中，传媒板块走得最为出色。关于游戏板块的逻辑，我们之前已经多次提及，后续AI应用的发展可能还会对其形成一定加持。因此，传媒板块在当前的趋势方向中，也是比较值得看好的一个领域。

机器人、军工观点

题材方向上，昨天的表现依然比较活跃。首先是机器人板块，该板块中的10倍股在解禁后仍收获涨停，显著带动了整个板块的情绪。同时，其基本面也在持续推进，从昨天的炒作方向来看，机器人板块更多聚焦于peek材料领域。此外，近期宇树也发布了机器狗新品，可见机器人板块的催化因素不少。考虑到该板块前期调整已较为充分，后续无疑是一个值得重点关注的方向。

军工板块昨天属于正常回调，这一节奏我们此前也提到过：在经历一波大涨后出现回调，后续大概率会继续上行，目前的走势基本符合预期，也承接住了一部分兑现离场的资金。

AI观点

AI板块整体表现稍弱，但我认为这属于“进二退一”的节奏，对于科技股而言这种走势很正常——可能连续两个交易日大涨后，出现一次中等幅度、相对温和的回调，这样的表现是可以接受的。

硬件板块早盘时略带兑现意味，从光模块、PCB等高位品种的表现来看，似乎有部分机构资金在流出。不过，板块内的高低切换特征比较明显——从这些高位品种流出的资金并未完全离场，我们能看到液冷、高速互联等细分方向中，不少个股仍有大涨表现。因此，科技硬件板块内部的轮动行情，我们认为可能还未结束。

AI应用板块整体表现相对较弱，这主要是因为部分应用领域的核心标的上周涨幅较大，在当前时点出现回调，属于正常现象。不过值得注意的是，美股市场中大家高度关注的AI应用领头羊，在业绩超预期后，即便昨晚美股整体回调，其仍逆势继续大涨。由此可见，美股AI应用的这一轮行情叙事显然还未结束。后续还有一系列应用公司将发布业绩，我们认为其中业绩表现强劲、超预期的情况会相对更多，这对于国内的AI应用板块而言，仍将构成较强的支撑。

昨天晚上，三家大模型巨头都发布了各自的新模型，初步来看各有千秋。首先是谷歌推出了一款类似GPT-3的模型，这是一种具备实时交互能力的视频模型——不同于我们常见的简单文生视频模型，它生成的视频内容能够实现交互与记忆功能。这一特性对于未来的游戏设计而言，可能会带来较大的助力。这一模型对机器人及物理AI的训练与进化，可能也会产生较大影响。

除谷歌外，Anthropic公司发布了Claude 4.1模型。Anthropic的发展路线十分清晰，专注于AI编程（AI coding）领域，且已处于的地位，此次新模型的推出，进一步强化了其在该领域的领先优势。

最后是OpenAI，发布了两个小型开源模型——对于OpenAI而言，开源模型的发布并不常见，这或许更多是为后续GPT-5的推出做预热。由此可见，北美地区的大模型产业仍在快速迭代，无论是模型性能还是商业化策略，都在不断推进。以ChatGPT为例，其产品周活已突破7亿，同比增长达四倍。

此外，大型科技公司的云服务收入正逐步追上其资本开支。尽管前期他们在资本开支上投入巨大，但如今已切实看到收入的增长。这一切都表明，北美地区AI的商业化正形成闭环，且实现闭环的产业方向越来越多。

因此，对于AI应用板块这两天的调整，我们认为无需过于担忧，市场很可能在酝酿下一波行情。随着后续更强劲的模型推出以及更多商业模式落地，AI应用板块有望迎来新一波主升行情。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据