投资观点:标配,暑期旅游供需双增。AI技术加速服务业升级(如教育领域通识课程)
消费赛道结束反弹再度下跌,指数周跌幅2.45%弱于国证A指。行业方面除社会服务微涨外全部下跌,上周表现最强的“反内卷”相关农林牧渔跌幅最大,港股新消费随港股大市延续调整。
板块方面关注以下几个:1)食品饮料:白酒行业仍处于调整期,龙头公司估值接近历史最低且现金流良好,目前回购+分红现金支付比例接近4%,具备一定安全边际。二级市场上近期有企稳反弹迹象,但走势仍犹豫,此前官媒对“禁酒令”进行纠偏,未来若相关政策面明确优化,板块或有波段反弹机会;2)社会服务:暑期旅游供需双增。AI技术加速服务业升级(如教育领域通识课程)。育儿相关扶持政策落地。政策工具精准指向“服务型消费复苏”。相对大件耐用品,服务业的发展效果更稳定持久,未来配套地方消费场景创新(如银发经济、普惠托育)值得期待;3)宠物赛道从"TA消费"(给宠物花钱)升级为串联繁育、医疗、智能硬件、空间改造的万亿级"人宠共适"生态,展现产业链纵深潜力。
投资逻辑:近期6月社零环比下滑,主因“618”促销前移导致需求提前释放、国补资金接续断档及餐饮业受禁酒令拖累,七月社零或进一步放缓。但未来随着国补恢复和禁酒令优化等政策,内需增速将有修复。从需求端政策看,除了家电汽车以旧换新外,育儿补贴落地,国务院部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策,旨在刺激居民服务消费(如文旅、养老)及缓解服务业企业融资压力。未来其他服务消费政策仍值得期待。近年来,悦己消费、情绪消费和科技赋能消费成为新消费的主要方向,一些新消费公司满足情绪消费需求实现逆势增长,受到资金的青睐。但随着基本面和股价的相互验证,泡沫化趋势隐现。截至8月1日,三家明星股从高位合计蒸发市值超1500亿港元,市场对赛道前景分歧明显。我们认为短期面临交易拥挤和估值消化压力,但长期仍是中国消费发展的核心方向。相对传统A股消费赛道而言估值处于低位,同时股息率抬升,相对银行股、长期债券等更具性价比,稳健性资金可逢低布局。


数据来源:Wind,省心研究院,截至2025/08/01。
作者:方思超 ,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570619090010
李文辉,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570615050017
吴紫燕,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570613090001
潘俐俐,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570615050012
汪子涵,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570623050008
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