投资观点：标配。随着经营环境的逐步改善，卖方盈利预测逐步回升。继续关注军工行业。
投资逻辑：制造业景气先行指标弱于预期：1）制造业PMI回落：7月PMI数据回落，弱于市场一致预期。制造业PMI回落至49.3%，环比下滑0.4pct，收缩加剧，既弱于市场一致预期也弱于历年同期季节性变化。新订单指数回落至49.4%，由扩张转向收缩，PMI新出口订单指数回落至47.1%，外需加速收缩。生产指数回落至50.5%，扩张放缓。原材料购进价格指数自今年3月份以来首次升至临界点以上。但终端价格改善不明显，PMI出厂价格继续低于荣枯线，中下游利润压力进一步加大。另外，国家发改委指出在“新兴领域鼓励创新、适度竞争，坚决制止盲目跟风”，需要关注高新技术投资数据的变化。2）细分行业。机械设备方面，第八届世界人工智能大会（WAIC）在上海开幕，会展集中呈现40余款大模型、50余款AI终端、60余款智能机器人，以及100余款“全球首发”或“中国首秀”的重磅新品。智能机器人领域的商业化正在加速，持续关注机器人行业。汽车方面，7月1-20日，全国乘用车市场零售97.8万辆，同比去年7月同期增长11%，今年以来累计零售1,188万辆，同比增长11%，保持了稳定增长的态势。上海政府向首批8家企业发放智能网联汽车“示范运营”牌照，同时《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》的发布，为上海乃至全国的自动驾驶行业发展提供了清晰的路线图和政策确定性，行业增长空间有望打开。军工方面，中国航空工业集团召开2025年上半年经营工作会，指出坚决完成全年生产经营目标任务。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/08/01。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
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