摘  要  

1、上周五美国劳工统计局公布数据显示，美国非农新增就业人数显著低于市场预期。受美国就业市场表现疲软、美联储降息预期升温的影响，黄金周五大幅上涨，伦敦金一举收复3350美元关口。此外，市场对于关税引发通胀、美联储独立性的担忧也为金价提供了支持。作为传统避险资产，黄金在政治和经济不确定性增加时通常表现良好，且在低利率环境中往往更具吸引力，建议投资者继续关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$中“追赶交易”的机会。

2、近期港股迎来一定程度的回调，上周恒生指数自高点下跌4.5%，其原因可以归结于之前市场对于国内政策的高度乐观有所退潮，以及海外流动性出现变化。不过中期来看，全球流动性倾向于宽松而非紧缩，弱美元或将提升港股表现。配置上，建议投资者关注景气改善、估值较低的方向。综合来看，科技重估有望驱动下一轮行情，建议投资者继续对$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$保持关注，把握结构性行情中蕴含的机会。

3、2025世界机器人大会举办在即，首发新品超100款，新品亮相规模翻倍。人形机器人行业发展明显提速，短期工业场景有望落地。在国内外需求回暖、政策持续发力及产品性能不断提升的催化下，国产品牌的份额有望进一步提升。感兴趣的投资者推荐持续关注$国泰中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|020290)$。

4、国际局势持续动荡，中国国产武器装备展现出强大性能，有望拉动我国军贸出口需求。国内下游需求呈恢复性增长。9月3日抗战胜利80周年阅兵临近，军工板块或有强催化。$国泰国证航天军工指数(LOF)C(OTCFUND|015599)$$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$是把握行业配置机会的重要工具，建议感兴趣的投资者持续关注。

正  文  

一、大盘分析

昨日A股低开高走。上证指数收于3583.31点，上涨0.66%，成交额6398亿元；深证成指收于11041.56点，上涨0.46%，成交额8588亿元。两市整体涨多跌少，小盘股表现突出，中证2000再创年内新高。行业上看，军工、机械设备板块领涨，石油石化板块回调。

二、黄金板块

上周五美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。同时5月和6月数据被大幅下修，新增就业合计减少了25.8万。这些数据显示美国经济内在动能正在减弱，引发了新一轮的衰退担忧。数据公布后，芝商所FedWatch工具显示，市场目前预计9月降息概率超过80%。受美国就业市场表现疲软、美联储降息预期升温的影响，黄金周五大幅上涨，伦敦金一举收复3350美元关口。

当地时间8月3日，美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。特朗普政府实施的高额关税引发了通胀担忧，这也成为了金价的有力推手。

需求方面，在当前的地缘局势和去美元化进程中，黄金成为了替代美元的理想选择。自俄乌战争爆发以来，全球央行一直是黄金的最大买家之一。根据IMF和欧洲央行等数据显示，黄金已经正式超越欧元，成为全球央行第二大储备资产，市值占比20%。在强劲的投资需求、央行的适度购买和韧性仍在的珠宝需求的支撑下，中长期看涨黄金依然是市场共识。

作为传统避险资产，黄金在政治和经济不确定性增加时通常表现良好，且在低利率环境中往往更具吸引力，建议继续关注国泰黄金ETF联接（A：000218、C：004253、E：022502)。近两年黄金涨幅显著跑赢相关的矿业股票，投资者也可以考虑国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(021674)中“追赶交易”的机会。

三、港股科技板块

近期港股迎来一定程度的回调，上周恒生指数自高点下跌4.5%，其原因可以归结于之前市场对于国内政策的高度乐观有所退潮，以及海外流动性出现变化。美债利率和美元指数反弹压制港股相对表现，对流动性敏感的恒生科技指数回调较深。

在积累了较多涨幅的情况下，预期变动放大了市场波动，但这并未改变港股市场的中期配置逻辑。事实上，上周市场回调反而吸引了资金进一步流入。南向资金流入规模大幅放大，单周净流入590亿港币，是4月11日以来单周新高。中期看来，全球流动性倾向于宽松而非紧缩，无论是超预期放缓的美国就业数据还是特朗普对美联储独立性的干扰，都对美元指数构成了下行压力。除此之外，多数国家宽财政对冲关税压力需求仍强，货币财政双宽松或继续提振广义流动性。

配置上，建议投资者关注景气改善、估值较低的方向。港股2025H1业绩将集中于8月中下旬发布，其中新能源车和半导体的业绩预期分歧较大，隐含更高的弹性空间；而消费电子业绩预期虽分化较小，但景气改善的确定性较强。而估值上，港股对A股依然处在估值合理范畴。且相对于估值分位较高的银行和高息板块，恒生科技估值分位数仍在20%左右，科技、医药板块从长期看依然有较大的修复空间。综合来看，科技重估有望驱动下一轮行情，建议投资者继续对国泰中证港股通科技ETF发起联接C(015740)保持关注，把握结构性行情中蕴含的机会。

四、机器人板块

昨日机器人板块活跃。

2025 年世界人工智能大会（WAIC）于7月26-28日在上海举办，其中人形机器人首次突破150台设备同台展示，覆盖工业、服务、医疗等场景，国内首次实现从“静态陈列”到“动态任务执行”的跨越。WAIC展会上，腾讯、京东、商汤、华为等企业展示了算力优化和大模型迭代的最新成果，验证了“AI一硬件制造一场景应用”的协同效应。中国在“硬件制造+软件算法”方面产业链完整、下游应用场景丰富，具备率先推动人形机器人从技术验证走向商业化落地的基础。

宇树科技已开启上市辅导，头部国产人形主机厂的证券化进程不断加速，正在成为板块情绪全新催化剂。2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举办，首发新品超100款，新品亮相规模翻倍。此外，今日智元机器人宣布，将于2025年8月21日在上海举办首届合作伙伴大会，百台机器人同场亮相，还将首发“神秘新品”。这一系列行业热点事件有望持续拉动板块热度。

人形机器人行业发展明显提速，短期工业场景有望落地，机器人时代已经来临。在国内外需求回暖、政策持续发力及产品性能不断提升的催化下，国产品牌的份额有望进一步提升。感兴趣的投资者推荐持续关注国泰中证机器人ETF发起联接C(020290)。

五、军工板块

军工板块昨日再度爆发，多股涨停。

当地时间8月3日，俄称摧毁乌军用机场的基础设施、防空导弹系统阵地，地缘冲突再起。俄乌冲突未平，今年以来印巴冲突、伊以冲突等事件又起。全球军贸扩容，军费开支进入上行周期，我国军械展现较强竞争力，后续军贸市场有望打开，军贸逻辑将继续驱动板块重估。

北斗三号全球卫星导航系统建成五周年之际，交出亮眼成绩单，产业规模从 2020 年 4033 亿元增至 2024 年 5700 亿元，今年年底将超 6000 亿元。 “十四五”计划进入最后一年，2025年军费稳定增长，国内下游需求呈恢复性增长。2027年是建军100周年，如期要实现建军100年的奋斗目标，当前处于“十五五”规划编制节点，国防建设的投入有望持续增长。

9月3日抗战胜利80周年阅兵临近，军工板块或有强催化。国泰国证航天军工指数(LOF)（A：501019、C：015599)是把握行业配置机会的重要工具，建议感兴趣的投资者持续关注。

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国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金、国泰中证港股通科技ETF发起联接基金、国泰中证机器人ETF发起联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接C基金成立于2017-05-02，本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。                     

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