上周国内外大事不断，中共中央政治局决定于今年10月召开二十届四中全会，重点研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。国际层面，美国经济数据呈现疲软迹象，7月非农就业创9个月最低点，引发对经济衰退的担忧。从指数表现来看，上周A股市场震荡回调，小盘成长风格表现相对占优，大盘成长表现相对平淡。从板块来看，医药生物、通信、传媒板块涨幅居前，煤炭、有色、房地产跌幅居前。

上周市场主要指数表现：

A股市场震荡上行，

沪深300成长收益-1.70%

沪深300价值收益-1.75%

中证1000收益-0.52%

沪深300收益-1.75%%

国证2000收益-0.19%

从板块来看，医药生物、通信、传媒涨幅靠前（数据来源于wind）

1、市场回顾

海外宏观方面，美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%。最新非农就业数据表明，美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，或引发新一轮衰退担忧。

国内方面，中共中央政治局召开会议，决定今年10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。在保障改善民生中扩大消费需求。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。央行部署下半年重点工作提到，继续实施好适度宽松的货币政策，抓好各项货币政策措施的执行，畅通货币政策传导，提升货币政策实施效果。强化利率政策执行和监督。加大“两重”“两新”等重点领域的融资支持力度。支持化解重点产业结构性矛盾。加快拓展贸易项下人民币使用。

2、后市观点

展望后市，4月7日至今，上证指数涨近600点，尽管如此，市场分歧依旧很大。客观上过去多年，经济转型阵痛与无风险收益偏高，影响股市表现与资金入市意愿。反内卷是后续上行催化的主要来源，中游制造反内卷长期改善盈利能力，但短期推动有阻力。

从产品配置层面，主要把握以下四条思路：一是安全边际较高的资产。外部环境不确定性加大，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。红利板块已调整至配置区间，盈利能力相对稳健，叠加中长期资金入市的背景下，板块有望受到更多资金的青睐，对应推荐中证红利、港股央企红利、A500的阶段性配置机会。二是科技或仍将是中长期配置主线。短期来看，一系列大会即将召开有望带动行情反弹，但在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块，对应推荐恒生互联网科技、半导体设备方向。三是港股创新药的投资机会，受益于创新药政策支持、集采规则优化以及头部药企研发进展加速，随着国产创新药出海加速以及国内外商业化进程的推进，创新药板块未来可期，目前板块整体回调较为充分，迎来二次布局节点，对应推荐港股创新药方向。四是伊以冲突持续升温，在全球地缘政治扰动较为频繁的情况下，国防军工板块迎来历史性投资机遇，对应推荐航天航空方向。

$万家中证港股通央企红利ETF联接A(OTCFUND|023572)$

$万家中证港股通央企红利ETF联接C(OTCFUND|023573)$

$万家恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|018475)$

$万家中证港股通创新药ETF发起式联接A(OTCFUND|023481)$

$万家中证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|023482)$