假如市场允许投资者在新、老券间进行充分套利，那么：当新老券间利差低于6bp时，所有投资者皆有卖新券、买老券的倾向。当利差高于12bp时，所有投资者皆有买新券、卖老券的动力。当利差处于6bp和12bp之间时，适用6%税率的投资者倾向于卖新券、买老券；适用3%税率的投资者倾向于买新券、卖老券。（注：当利差恰等于6bp时，只有适用6%税率的投资者有套利空间；当利差恰等于12bp时，只有适用3%税率的投资者有套利空间。）也就是说，新老券间利差的合理区间为(6bp,12bp)。