1、宏观层面：7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，较6月下降2个百分点。这是2023年11月以来首次低于荣枯线。景气水平有所回落。

国家统计局此前一日公布的7月制造业PMI录得49.4，比上月略降0.1个百分点，连续三个月低于荣枯线。

美国7月非农新增就业低于预期，前两个月的数据合计大幅下修25.8万，引发市场对美国经济衰退担忧和美联储降息预期升温。

2、交易层面：全球风险资产受美联储7月议息会议、美国通胀和就业数据影响而大幅波动，全球各国股市多数承压下挫。

美元指数一度大幅上行并重回100整数关口，现货黄金一度因美元走强而承压下跌，后因避险情绪升温短线走强。

A股市场也出现一定波动调整，但预计调整幅度不会太大，市场风险偏好依然在线。全市场交易量上到1.9万亿附近，进一步上行有压力，需要通过调整来消化前期涨幅带来的拥挤度。

融资盘规模也推升至1.98万亿，离2万亿咫尺之遥，如果需要进一步拉升融资盘也需要通过调整来达成。

3、半导体：近期北美主要云计算服务提供商（CSP）发布的财报数据，多家等行业龙头在人工智能（AI）大模型的推动下，业绩表现超出市场预期，显示出AI领域强劲的发展动能。

为持续满足云计算和AI相关需求的快速增长，各大CSP企业对未来资本开支计划进行了显著上调。资本开支的上调反映了北美CSP企业在AI领域的持续高强度投入，以及对AI产业未来高景气度的坚定信心。

从二季度财报数据来看，北美CSP企业在AI领域的投资力度依然强劲，海外龙头企业的投资热情持续高涨，带动AI产业链相关优质企业的业绩有望持续兑现。同时，结合国内外AI大模型在下半年的密集发布计划，预计AI产业链将延续高景气行情，为相关领域带来持续的增长机遇。

印度对美出口电子产品将按照25%征税，这对于全球电子产业格局形成影响。随着苹果公司将更多iPhone组装业务转移到印度，印度已逐渐成为美国智能手机的最大来源国。

根据研究公司Canalys的数据，截至6月的第二季度，印度首次成为美国智能手机的最大供应国，占据44%的市场份额。

OpenAI或即将于下周发布其全新的GPT-5大模型，这对于Tokens消耗增长起到推动作用，除了有效催化AI应用预期外，对算力板块也将有重要推动。

3、传媒：调整带来配置机会。产业基本面情况来看，游戏板块景气度上行，2025年1-6月，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高；游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。

海外游戏收入呈现出诸多增长趋势，各家公司加大海外市场拓展，培育新的赛道玩法，实现各方向上的批量复制，未来看点诸多。

影视院线方向，暑期档高开低走后，《南京照相馆》逆转票房纪录，引发市场关注度普遍提升，首周即斩获超15亿元，暑期档票房突破65亿大关，对未来预期明显改观。

AI应用也将对传媒起到催化作用，8月初O penAI的GPT-5即将发布，对传媒方向的走势具有极大的推动。

数据来源: wind，国家统计局，公开信息披露

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