经过近两周的调整后，黄金再次反弹。国内金价（黄金9999）今日涨超1.2%来到775元/克上方，伦敦金现也回升到3350美元/盎司之上。

    消息面来看，美国公布的“炸裂”非农数据是直接诱因。

    当地时间8月1日的最新非农数据显示，美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。更重要的是，5月、6月的数据合计大幅下修25.8万，“仅剩”3.3万。

    这样算起来，过去三个月美国的新增就业月均增加仅为3.5万，创新冠以来新低，表明美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，或引发新一轮衰退担忧。

近18个月美国非农就业人数情况，资料来源：美国劳工统计局，Macroview

     另外，美国总统特朗普再度“逼宫”美联储主席鲍威尔，称“若不降息，美联储理事会应“接手掌管”，采取每个人都知道必须采取的行动”。叠加美联储理事库格勒将于本周辞职，美联储内部的分歧继续扩大，市场正在加大对9月降息的押注。

    美联储9月降息的概率正在显著提高，黄金受益于持有机会成本的降低，而对应走高。

    另一方面是关税问题。上周特朗普修改对数十个国家的“对等关税”，税率从10%到41%不等。另外所有被认为是为了规避关税而转运的货物也将被额外征收40%的关税。同时，“对等关税”的生效日期也被推迟至8月7日。

    关税虽有波折但逐步落地，映射的是逆全球化趋势箭在弦上，将推动全球贸易体系的更替演进。为应对可能存在的风险，全球央行有望继续增持黄金（比如中国央行已经连续8个月增持），从而继续引发金价上扬。

     所以当前对黄金处于上涨的大周期仍然可以保持乐观。而这轮大周期的结束，可能也始于两强之中某一方的倒下，亦如美苏之争，不过我相信中国并不是苏联。

    当然也要注意，通常大周期中也包含小周期，黄金受流动性、交易情绪等因素也会出现阶段性的下跌，幅度也并不小。所以，落实到投资，还是要参考投资者自身的投资期限、风险偏好等因素。

     乱世黄金，古人朴素的经验总结，仍适用于今日。

风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。黄金ETF联接基金主要投资黄金现货，预期风险与收益水平与黄金价格相似。基金有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差，指数业绩表现不代表具体产品业绩表现。