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这是2025年8月策略报告，也是我们第1137篇周策略报告。

做长期正确的事情，说起来容易，做起来一点也不轻松，但时间不语，该来的总归会来。

本周无论是成长型、红利型、偏债型还是货债型基金投顾组合，总体表现都继续优秀；

但随着市场在周四、周五展开调整，预计未来1-3个月，相关策略会跟随大势有所波动。（Wind，2025.07.31-2025.08.01）

市场如果出现短期波动，也符合我们的预期，事实上，反而可能有利于行情发展的更远。

站在月度甚至下半年的维度，对策略做出如下思考。

一、“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑或基本告别初级阶段

7月13日，我们在《即将告别，战略性调整策略：2025年7月第3周策略报告（2025.07.13）》中开始关注市场逐步脱离“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑初级阶段的可能性；

但我们属实没有想到7月后半个月行情发展的如此迅猛。

上证指数日K线图，2024.12.05-2025.08.01，Wind

上证指数在7月份连续攻克了3500、3600点，而且是放量；细分指数方面，可以说是精彩纷呈，整个7月份，

成长风格里，人工智能收涨11.57%，港股创新药27.46%，科创成长收涨7.61%，创成长收涨5.58%，恒生科技收涨2.83%；

低位板块，稀土产业收涨17.50%，疫苗生物收涨14.35%，国证航天收涨3.70%，证券公司收涨5.39%，光伏产业收涨6.19%，新能电池收涨2.10%，动漫游戏震荡整理收跌0.11%；

红利风格，红利低波收跌1.25%，中证银行下跌2.04%，基本算是完成了基本的补涨，接下来，就看业绩增长和长期分红，或者是情绪的加持了。（Wind，2025.07.01-2025.07.31）

截止到8月1日，上证指数TTM估值15.42倍，沪深300TTM估值13.12倍，恒生指数TTM估值11.13倍，恒生科技TTM估值21.23倍；

除了恒生科技由于业绩增长估值没有明显提升外，上证指数、沪深300、恒生指数都比2024年9月底有了明显的提升，点位也出现了明显的提升（Wind，2024.09.24-2025.08.01）。

综合来看，基本上我们认为，市场大概率已经脱离了“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑初级阶段，正式步入了中期阶段。

二、依然不要忘记中期阶段的主要特征和潜在的方向

当“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑进入到中期阶段之后，市场很有可能会呈现出戴维斯双击的状态。

一方面，整个上市公司群体的营收和净利润开始出现拐点，另一方面，在情绪的加持，市场的估值也开始逐步提升。

从我们的分析和判断来看，经过持续数年的调整，以及上市公司质量的不断提升，万得全A很有可能会在2025年年底前后迎来营收和业绩的拐点，这或是市场持续走好的大前提。（Wind，截至2025.08.01）

另外，结合历史经验和我们对于市场深层次变革的理解，我们认为“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑中期阶段可能的主要特点以及方向，如下：

1、业绩增长+想象空间更受重视。

市场进入到中期后，投资者关注的重点可能从股息率向增长率转移，这个逻辑之下，业绩的成长性和业务空间的想象力会更受重视。

方向上，人工智能、创新药、科创成长、创成长、北证50、500质量成长、恒生科技、恒生消费等可能会比较符合。

2、成交量持续放大，低位板块轮番补涨。

随着成交量持续放大，重新入场的投资者数量增加，追求安全性的心理作用下，低位板块可能会成为这部分投资者关注的重点，而低位板块里面，那些有成长性和困境反转的细分方向，空间预计也不可小觑。

符合这个逻辑的方向有，稀土产业、有色金属、动漫游戏、疫苗生物、医疗器械、国证新能电池、光伏产业、航天航空、证券公司；

年底前后观察房地产整个链条的困境反转，中证白酒、消费红利的困境反转。

3、龙头和稀缺性也会成为重点。

在中期阶段，各行各业的龙头企业，以及具备稀缺性的企业和行业，也可能会受到更广泛的关注。

这些观点基本跟我们之前的判断都是一脉相承的，这个过程中我们会不断的修正和完善，细细去看，跟我们在7月13日的一些看法，还是有所演变的。

三、未来一个月，业绩可能会影响市场走势

如果是着眼未来一个月，那么，8月底前要完成的上半年业绩公告，很有可能会影响未来一个月甚至更长时间的走势。

从细分行业角度，半年报我们要用来验证各个细分方向的经营业绩变化情况，发现变化的趋势和潜在的机会和风险。

从投资布局的角度，在“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑之下，如果市场借此展开一轮震荡整理，对于很多还没有参与到市场的投资者来说，也许是一个不错的时间窗口。

四、保持发车的定力和节奏

既然市场在即将进入到“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑中期阶段之前，有可能出现一个震荡整理期，那么我们觉得还是要重视和把握的，尤其是一些想入场但还没有找到合适时机的朋友，可能是一个不错的时间窗口。

我们下周一（2025.08.04）的定投发车计划：

继续发车1份成长型基金投顾组合，

发车0.5份红利型基金投顾组合，

发车0.5份偏债型基金投顾组合。

发车份额上暂不做大的调整，如果市场出现超预期的调整幅度，我们再着手思考份额和方向的变化。

我是无声，每天坚持研究分析基金， 

坚持思考权益、债券、货债三个方向基金投顾组合策略，

每个交易日一篇投资复盘文章，

每个交易日一条《基金大复盘》视频，

每周日发布周策略报告，

随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。

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温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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