摘 要
化工层面，反内卷催化资金持续流入。受过去2年产能扩张以及需求偏弱影响，化工行业景气度处于低位，“反内卷”政策预期驱动下，或产生一轮估值修复行情。行业底部阶段，龙头白马业绩韧性更强，估值合理。场内的投资者或可借道化工龙头ETF（516220）一键布局。
正 文
一、大盘分析
昨日A股冲高回落。宽基层面，上证指数上涨0.17%，报3615.72点；深证成指下跌0.77%，创业板指下跌1.62%，科创综指下跌1.09%。沪深两市全天成交额1.84万亿，较上个交易日放量411亿。行业层面，昨日影视领涨、反内卷相关板块如钢铁、化工、石油涨幅居前，红利类板块表现较好；科技类板块领跌，新能源车、港股科技、软件、工业母机等跌幅居前。
由昨日市场结构可见，短期情绪偏弱。个股层面，个股跌多涨少，全市场超3500只个股下跌；风格层面，小盘弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场昨日风险偏好处于偏弱水平。
中共中央政治局昨日召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观政策取向一致性。
二、化工板块
化工板块近日上涨，或因“反内卷”资金持续流入所致。
今年以来，化工板块持续处于景气度低位，主要原因为下游需求疲软，以及产品价格的持续下滑。从价格层面来看，主要化工产品价格下跌，PPI内部的化学原料、化学制品、化纤同比持续为负，且跌幅存在扩大趋势。从需求角度来看，化工板块下游需求非常广泛，包含衣食住行各个层面，与社会总需求相关。目前，地产拖累仍是总需求的主要压制项，在分项上如纺织服装行业，需求呈现温和上升的态势。
此外，近期海外TDI（甲苯二异氰酸酯）产能存在扰动。国信证券表示，7 月12 日，科思创（Covestro）位于德国多尔马根（Dormagen）的工厂发生电气火灾，导致其烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力。该工厂烧碱年产能44.8 万吨，氯气年产能48 万吨，这些原料短缺直接影响下游TDI 生产。7 月16 日，科思创正式宣布其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇遭遇不可抗力。原因是火灾导致的氯气供应中断（氯气是TDI 生产的关键原料），短期内无法通过其他工厂或外购完全弥补。受影响装置包括该工厂的30 万吨/年TDI 装置，以及聚醚多元醇装置等，不可抗力持续时间暂不确定。
综上所述，基本面现实较弱、但预期较强的条件下，建议投资者进一步关注基本面韧性更强的化工板块龙头企业，聚焦宏观预期+估值盈利修复的双逻辑。场内的投资者或可借道化工龙头ETF（516220）一键布局。
其他投资者也可以关注$国泰聚信价值优势混合A(OTCFUND|000362)$$国泰聚信价值优势混合C(OTCFUND|000363)$，国泰聚信在二季度整体保持了较高的权益仓位，结构上主要配置了顺周期的化工与有色、景气度提升的电力设备、受益于进口替代的医药制造以及具备技术突破、拓展第二成长曲线的细分行业龙头。
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无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
国泰聚信C成立于2013.12.17，程洲管理时间为2013.12.17至今，该产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率80%+上证国债指数收益率20%，该产品2020-2025年上半年增长率/业绩基准（%）： 65.99/22.61，21.06/-3.12，-25.75/-16.86，-12.95/-8.40，-8.87/13.73，11.61/0.40。本基金为混合型基金,属于证券投资基金中预期风险和预期收益适中的品种,其预期风险和预期收益低于股票型基金,高于债券型基金和货币市场基金。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。
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