近期债市行情可谓一波三折。受“股债跷跷板”效应、资金利率抬升、风险偏好回升等多重因素叠加影响，债市自6月以来持续震荡盘整，收益率掉头上攻，市场情绪一度趋弱。但经常投资的朋友们应该也都知道，市场波动是常态，关键在于透过短期扰动，捕捉长期配置价值。

过去一周债市大幅调整的直接原因，可归结为资金利率抬升、风险偏好转强、赎回规模放大这“三座大山”压在头上。但更深层的原因，是市场在5-6月对利率下行预期的过度“抢跑”。彼时，中长债基久期不断突破前期高点，部分利率债基久期甚至飙升至5.5年以上，创下历史峰值。

久期是债基的“双刃剑”，久期越长，债市上涨时收益弹性越大，但下跌时回撤风险也同步放大。历史经验表明，每一轮基金久期创新高后，若缺乏强利好支撑，市场往往会进入“高位盘整-回调”的周期。此次调整本质上是市场对前期过度乐观预期的修正，也是流动性风险的一次集中释放。

不过，市场也不是没有释放一些积极的信号。一方面，久期回归安全区，截至目前，利率债基、信用债基、金融债基久期中枢分别降至3.47年、1.24年、1.49年，较前期高点明显回落，流动性风险大幅释放。其次，央行持续呵护流动性，叠加月初季节性宽松，资金利率中枢有望下移，为债市修复提供支撑。此外，在经历调整后，中高等级信用债、金融债的票息收益已具备较高性价比，配置价值凸显。

在债市波动期，低波动、高信用、强风控的纯债基金更具配置价值。$南方润元纯债债券A/B（前端：202108 后端：202109）$正是这样的一只产品。

当前债市仍处于“修复期”，建议采取“短久期防守+长债择机布局”策略：短期上，以$南方润元纯债债券A/B（前端：202108 后端：202109）$$南方润元纯债债券A/B$ $南方润元纯债债券A/B(后端)$ 等纯债基金为主，利用其低波动特性作为资产配置的“压舱石”。中长期上，待股、商两市情绪企稳后，逐步增加长债配置比例，捕捉利率下行带来的资本利得机会。#8月你看好哪条投资主线？# #暑期票房破55亿！影视股全线飙涨# #超级水电概念回暖 行情能否持续？# #国家育儿补贴每人年补3600元# #收息族集合# #创新药再度爆发！CRO领涨# #世界人工智能大会开幕！AI股热度飙升# #券商齐唱多：A股水牛特征浮现# #大牛市真的要来了吗？#