下午市场波动加剧，走出一个小V型，三大指数收盘点位均不如午盘。不过，真要做行情反转的判断显然还为时尚早，今天沪深两指盘中依然有新高，上升趋势没有被破坏。我们还是维持之前的判断：三大指数跌破10日线只能说明上升势头减缓；回调不破30日线均属于合理调整；在30日线-60日线之间需要警戒，跌破60日线才考虑行情反转。现在连第一关都还没到，市场整体依然处于上升趋势中。

 下午盘中传出重要消息：据新华社，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

 在中美第三轮关税谈判刚刚结束的背景下，政治局会议今天召开，下午就发布通稿，非常高效。更重要的是市场期待已久的四中全会终于官宣定档10月，一个新的重大预期即将到来，这不仅涉及未来一段时间全国的主要工作，更是会为十五五规划定调。

 回到今天的政治局会议通稿，与宏观关联度最高的无疑是下面这两句“宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。”持续发力、适时加力让投资者对政策端会继续保有期待。与市场关联度最高的则是这句“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。这也会给场内外资金吃下一颗定心丸。 行业方面，会议通稿主要提到“加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸”。说明科技、消费、外贸仍是重中之重，关于这三点还各有一段话的阐述。比较之下，我们认为消费板块的受益也许更大，因为外贸板块给的定义是“稳定”，科技板块已经上涨过一段，而消费无论是已经横盘一段时间的新消费还是仍处于低位的老消费，都有一定空间。这也就不难解释会议通稿发布后，率先直线拉升的是婴童板块，虽然市场理解为是同时进行的国新办发布会介绍育儿补贴制度及生育支持措施有关情况，明确2022年1月1日以后出生的符合条件的婴幼儿都可以领取育儿补贴，但这一说法在7月28日公布的政策文件中已经有写，不一定是拉升的全部原因，我们认为政治局会议通稿对此也有一定催化。

 值得注意的是，通稿没有过多提到热点“反内卷”，只提到两句“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”一方面可能是因为这件事的级别还有欠缺，另一方面可能是这项工作的具体执行办法还在拟定，因为各行各业的情况差别较大，需要具体问题具体分析。我们倾向于这两个原因都有，后一个也许占比更重一些。因此，后续看具体行业的反内卷政策会更为重要。总体上，我们认为这项工作只是开始，会在至少未来一两年持续（当然，反内卷工作会持续很久不等于相关产业的行情能持续很久，我们接下来也是具体行业具体看）。

 又有另一条资讯：“据新华社，7月23日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作听取意见。总书记强调，下半年，要在宏观政策上持续发力、适时加力，重点做好全方位扩大内需、坚定不移深化改革扩大开放、推动科技创新和产业创新深度融合发展、持续防范化解重点领域风险、多措并举保障改善民生等工作。”这段话中的“持续发力、适时加力”与政治局会议通稿完全一致，且扩大内需排在所有工作的第一位。消费板块在沉寂一段时间后，下半年也许值得关注。

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徐乐颖 S0570623020001  2025.7.30

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