下面这张图，看懂的理财/债基投资者都心碎了…

来源：wind、广发基金，截至20250728

从7月15日到7月25日这大概10天时间里，30年国债指数下跌了1.42%（即碎了142个蛋），而同期的股市表现还不错，沪深300上涨了2.73%。

对应的，我们持有的债基和以债券为主的银行理财也普遍下跌（除了部分久期比较短的短债基金和短期理财）。

虽然跌幅不一定有100多个蛋这么大，不过也挺颠覆很多小伙伴传统的“固收产品都是固定收益”的印象的。

因此，今天我们想和大家来聊聊近期债市究竟发生了什么、还能拯救么。

债市，到底发生了什么？

近期债市下跌的主因，是比较清晰的：股债跷跷板效应。

大家可以观察下这几天的盘中数据，可以发现债市的收益率曲线与股市走势几乎重合。

就比如7月24日，随着股市的高歌猛进，上证指数年内首次收盘于3600点之上，债市收益率也持续上扬（小黑板划重点：债市收益率上行，代表的是债券价格的下跌，所以也就是——股市越涨、债市越跌）。

来源：wind、广发基金，截至20250724

这种现象的本质是，在股市表现亮眼的时候，容易吸引一些原本配置了比较多债的投资者，选择卖出（近期都没怎么涨的）债券、买入（最近涨得很吸引人的）股票；于是，二者的价格就在同一时间，发生了反向变动。

此外，机构投资者也可能出现比较频繁的股债切换行为。

例如可以做股债轮动的基金、本来就要做多元配置和各类资产比价的保险公司等。它们的资金体量足够大，有时也会成为影响资产价格的重要边际力量。

的确，最近这段时间，债市调整是比较剧烈的。不过，其实今年2-3月份，债市已经发生过类似的大回调了，所以大家可能对这种行情还有一些印象。

那现在的债市和2-3月份相比，有哪些重要异同？我们总结在下表中，欢迎保存转发：

来源：广发基金

总结来看，当前的债市和2-3月份相比，有一些更有利的部分，包括更低的政策利率、更小的汇率压力、央妈更多的呵护、以及下半年可能会面临的出口压力等。

但“反内卷”政策如果推行顺利，提高了物价水平和整体内需，那债市可能还是会面临比较大的压力。

一个可以考虑的策略：固收+

不过，这些政策和宏观层面的问题，都是很难对未来下判断的。

我们不妨回到更贴近当前情况一点的、也就是文章标题里提出的问题：在股市向上进攻3600的过程中，怎么样拯救咱们表现惨淡的理财/债基？

一个当下可以考虑的策略——买一点股票型基金，配合你已有的债基，做成固收+策略。

当然，细节上还是有挺多讲究的，比如说：

Q  我应该买多少比例呢？

——这取决于你已经持有的债券类资产（包含债基和理财）的久期。

久期越长，那么也就需要多配置一点股票类资产，这样才能在“股债跷跷板”效应中尽量抵消债的跌幅。

同理，如果久期短的话，配置的股票类资产就可以少一点。

我们不妨看一个简单的例子：

来源：wind，广发基金

在上表中，可以看到在7.15-7.25的时间里，中长期纯债型基金指数下跌了-0.20%，短期纯债基金指数下跌了-0.05%；而沪深300上涨了2.73%。

现在，我们可以把这个“高大上”的基金组合配置问题，简单转换成一个“小学二年级”的计算题：

假设你持有x%比例的纯债基金，持有y%比例的沪深300指数，而x+y需要等于100。

如果希望在7.15到7.25的时间里，纯债基金加上沪深300的组合，整体没有亏损。

那x和y分别需要多少呢？

我们直接给出答案：

如果问题里的纯债基金指的是中长期纯债，则y=6.8%，也就是需要配置约6.8%的沪深300才能抵消这段时间里长债基金的跌幅；

如果指的是短债，则只需要配置约1.8%的沪深300，就可以抵消这段时间里，短债基金的跌幅。

当然，时间拉长来看，中长期纯债基金的波动和回撤通常都比短债基金更高（收益也高一些）。

因此，从“怎么样才能让整体亏损概率更低”的角度来看，我们建议：

固收+策略配比

如果你的债基里，长债比较多，可以考虑配置5-10%比例的权益类基金；

如果短债比较多，则可以考虑配置2-5%比例的权益基金。

风险提示：这里的比例仅供参考，不代表投资建议，投资者需要根据自己的风险承受能力和资金配置需求自行决策

在这样的多元配置下，整体账户的回撤控制可能会比单一仓位体验更好。

Q  我应该买什么权益类基金？

——这里的选择就实在太多了。

主动vs被动，均衡配置vs行业主题，行业更是五花八门；如果感兴趣，你甚至还可以考虑买一些海外的股票基金，例如大名鼎鼎的美股标普500和纳斯达克。

目前来看，当下股市更偏向“结构性行情”，也就是市场的某个局部行业在大涨，但宽基指数上涨不多，所以这就需要尽可能地踩中市场的热点方向。

从大逻辑上看，当前市场交投情绪比较活跃，且机器人、AI、创新药等科技成长的产业方向上，经常有不小的突破——这指向的是，高科技行业可能成为未来行情的重要“旗手”。

$广发景宁债券A(OTCFUND|000037)$$广发景宁债券C(OTCFUND|013449)$$广发中债7-10年国开债指数A(OTCFUND|003376)$$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发双债添利债券A(OTCFUND|270044)$$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎