昨天市场延续震荡上行。隔夜道指跌0.42%，纳指跌0.38%，标普500指数跌0.28%，纳斯达克中国金龙指数跌1.35%。富时A50期指夜盘跌0.32%。

 消息面上，中美第三轮经贸会谈结束，根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，成为我国第100家央企。国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，将中国2025年GDP增长预期上调0.8个百分点至4.8%，2026年增长率也上调0.2个百分点至4.2%。

板块方面，AI继续有行业催化：中国人工智能产业发展联盟AI Infra工作组计划于8月1日召开“大模型一体机性能标准框架研讨会”，围绕标准框架和内容展开研讨与交流。四大行近期开始纷纷接入AI。板块有可能从硬件端向软件端切换。

 香港《稳定币条例》将于8月1日实施，香港金管局7月29日下午披露了稳定币发行人相关监管制度，共包括五份文件，其中，《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及指引、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》咨询总结及指引将在在8月1日正式生效。稳定币概念最近沉寂了一段时间，可以跟随观察。

 创新药处于又一轮主升浪的中段，行情可能还有空间。但这里可能要适当考虑标的之间的高低切换，板块连续大涨后标的间的质地和估值差距已经有所显现。

 最后，我们认为最近调整的三个方向：雅下水电站、资源品、婴童概念都可能迎来修复，其中雅下水电昨天就有异动，这个板块因为龙头标的还一直处于连板，所以不能算完全熄火，也就是说现在还不一定是第二波行情而是第一波的余浪。资源品在确定性上可能更优，商品涨价大概率不会因为这两天的波动而被打断，且政治局会议可能会重点再提反内卷。婴童概念短期可能需要一段时间整理，重新起势一是看地方政策的出台，二是看消费何时能接替科技和周期。

 大盘方面，整体依然趋势看涨，我们仍重点观察目前处于横盘的沪指与5日线、10日线的关系。此外，港股这两天有一定调整，也需观察其企稳，恒生科技和恒生互联网在调整后可能机会大于风险。

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徐乐颖 S0570623020001  2025.7.30

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