大家好，我是阿热。
A股下一篇再聊。先看下美股，昨晚三大指数涨跌不一，标普500指数收涨0.02%，同时创下历史新高，黄金再度调整。
黄金观点没有变化。在3300一线都横了三个多月了。如果跌不下去就持续定投收集筹码，能跌下去就是加仓机会。
前几个月我们陆陆续续有聊过美国国债的事，近期又有了点新进展，正好和大家更新版本。最新的瓜是美国财政部官网推出捐款服务，让大家可以通过Venmo和PayPal等支付平台，在线帮美国政府偿还国债。
虽然这个捐款偿债计划从1996年发起，不过目前总计金额仅为6730万美元，和目前的36.7万亿美元的债务规模比起来还不到0.0002%，更别提国债还在按每秒+5.5万美元的速度继续上升。
2008年初，美国国债规模仅为9.2万亿美元。但后来规模快速扩张，多次触达债务上限。到目前为止，美国的国债规模已经高达36.7万亿美元，占GDP的130%。甚至去年光利息就已经高达1.1万亿美元，占财政收入的22.4%。
这么高的债务自然是还不起了。于是特总依靠大美丽法案，把美国联邦债务上限提高5万亿美元至41.1万亿美元，美国国债违约危机也暂时避免了（不过这个法案也将被预估会在未来十年增加3.4万亿美元的财政赤字，并导致美国国债增加4.1万亿美元）。
当然，其实除了一开始说的抽象操作，老美也尝试过正经做法。
比如财政开源节流。包括提高进口关税，和马斯克主导的效率部等。不过，借助关税来改善美国的财政状况本身就是一个伪命题。尽管特总反复强调关税是由外国贸易伙伴承担，但绝大多数经济研究和数据显示，这些增加的成本最终由美国的进口商吸收，并最终转嫁给消费者，本质上是一种“负担的再转移”。
比如稳定币化债。特总推动《天才法案》，要求稳定币发行人100%储备美元或短期美债。其实就是强制要求稳定币百分百锚定美元或美债，将全球稳定币需求转化为美债的刚性，拯救美债流动性。
比如调整国债发行结构。2023年起，美国财政部转向超发短期国债，减少长期国债供应，掩盖长期债券流动性危机。财政部用高息短期融资回购无人接盘的中长期国债，但代价是利息成本飙升。
为了减轻财政负担，降息也是备受期待的出路之一，这样美国的国债利息负担才能得到减轻。特总公开表示自己要做的就是发行非常短期的债券，等到鲍师傅下台，利率大幅下降，然后再转向长期。不过根据德银的说法，即使降50个基点，到了2027年债务偿付成本将下降780亿美元，但对于36万多亿债务也只是杯水车薪。
不仅是债务规模不断扩大，美债的信用度也不断降低。由于开源节流屡屡挫败，美国财政赤字越来越高，国债越堆越高，大家都开始担心美国还不起钱。美国还时不时就翻脸不认人，冻结别人的外汇储备，或者威胁把别人踢出SWIFT系统，这种制裁方式也损害了美债的信用，导致各国默默签订双边货币协议，建立独立的结算系统，降低了世界对美元的需求。
此前海外占美债买家的一半，但2011年之后，各国央行开始偷偷抛美债，2024年已经下降到1/4以下，大部分是美联储和美国政府自己持有。
美债到底会不会违约？这其实是一个老问题。美债信用的维持并不依赖于实体经济，而是依赖于全球资本对美元资产的路径依赖。一旦美国主权信用遭到市场质疑，投资者对美国国债信任下降，就会引起投资者争相抛售美债，之后就会提高美国政府融资成本，进一步抬高国债收益率和发债成本，不仅进一步加重美国利息偿付负担，还将迫使政府扩大赤字，进一步推动“信用透支”，最终导致美债违约现象。
当然我们的观点是美债不会违约。如果市场因为担心违约而出现恐慌抛售，那就是黄金坑。
……
今晚市场将公布6月 JOLTs 职位空缺数以及谘商会消费者信心指数。这两份数据虽然不是非常重磅，但是有可能会对市场造成一定影响，在周三美联储议息会议和后面的核心PCE数据以及非农就业数据之前，市场应该会倾向于保持谨慎。
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