投资观点：标配，交易节奏上看，需要关注行业本身景气改善情况，对钢铁板块可逐步建仓，并关注相关政策落地及执行情况而调整交易思路。
在“反内卷”及雅鲁藏布江下游水电工程开工等事件驱动下，建材、钢铁涨幅靠前。前期，我们主要从“反内卷”视角提出关注钢铁，但本期事件性驱动效应非常显著，叠加股债跷跷板效应使得做多效应得以强化，目前钢铁板块PB已经修复到1以上，预计后续反弹步伐将放缓；上游资源：稀土需求端呈现多元化格局，人形机器人、低空经济等新兴领域对高性能磁材的需求存在增长空间。中期视角看，中美稀土博弈持续，美国国防部成为 MP Materials 的最大股东，并为其关键的精炼稀土产品的价格设定不低于中国同类产品市场价2倍的下限，此举标志着美国稀土产业链进入"战略控盘"阶段，同时，国内外价差或支撑国内价格。中游材料及建筑：传统地产链需求对板块基本面带动不足，关注新兴赛道（如高端电子布）的结构性机会。伴随化工传统需求旺季来临，关注景气有望迎来修复品种（如农药）。主题机会：雅江项目是国家重点推进的战略工程，有望带动建筑建材、电力基建材料需求；项目建设期，上游原料生产或小幅提振煤炭需求，但远期看，将强化新能源主导地位，加剧煤炭行业长期退出预期。
投资逻辑：1）情绪：赛道整体交易换手率较上期上行。2）景气：截至7月24日，螺纹钢现货价报3173元/吨，较上期上涨1.08%；全国水泥价格指数报133.95，较上期回落0.67%；秦皇岛动力煤（Q5500）报643元/吨，较上期上涨1.90%；前期跌幅较深的焦煤期货在供应端收缩预期及市场情绪共振下延续反弹；二级市场方面，受核查煤矿产能等消息刺激，煤炭板块7月22日出现异动。京唐港山西主焦煤库提价报1500元/吨，较上期上涨5.63%。铜现货价报79820元/吨，较上期反弹2.26%；铝现货价报20857元/吨，较上期反弹1.31%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为12.12X/1.43X，估值分别处于3Y来87.53%/73.23%分位。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/25。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
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吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
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