投资观点：标配。军工行业订单有望迎来拐点，业绩将逐步走出低谷。继续关注军工行业。

投资逻辑：生产维持高增长，投资继续放缓：1）上半年生产端，制造业增长7.4%，汽车制造业、铁路、 船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业增加值单月同比均在10%以上。固定资产投资有所放缓，制造业投资累计同比增速7.5%，虽然增速仍较高，但已连续三个月下滑。

设备更新支持下，设备购置投资累计同比增速 17.3%，维持在较高增速。装备制造业投资增长6.3%，原材料制造业投资下降0.1%。同时高技术制造业投资中，航空、航天器及设备制造业投资增长26.3%， 计算机及办公设备制造业投资增长21.5%，明显高于传统制造领域。2）分行业看，工程机械行业继5月份增长放缓后，6月份重回增长通道，2025年6月我国挖掘机主要制造企业共销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。2025年1-6月，同比增长16.8%。5月份，我国工业机器人产量较去年同期增长35.5%，1-5月较去年同期增长32.0%。机器人方面，头部企业凭借技术快速迭代与供应链深度优化，率先实现量产突破，催化近期机器人板块表现强势。汽车方面，6月汽车产量为279.4万辆，同比增长11.4%，环比增长5.5%；汽车销量为290.4万辆，同比增长13.8%，环比增长8.1%；汽车出口59.2万辆，同比增长22.1%，环比增长7.4%。汽车行业反内卷有望改善汽车零部件的经营环境。军工方面，航空工业集团各单位聚焦首责主责主业，高质量完成“双过半”，为实现全年目标打下坚实基础。

数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/25。

作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010

李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017

吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001

潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012

汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008

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