近期在“反内卷”的加持下，叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，有色金属板块的表现令人瞩目。工业有色指数近期创下年内新高，近一年涨幅39.22%，受到了市场的高度关注。（数据来源：wind，2024.7.25-2025.7.25）

消息面上，7月18日工信部表示，将在近期陆续发布新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。在当前“反内卷”政策持续加码的背景下，有望推动落后冶炼产能退出，推动价格中枢的回升。

从细分领域来看，稀土方面，供给收紧的趋势明显，市场预计稀土供需关系将得到显著改善，推动了氧化镨钕的价格突破高点。此外，美国稀土公司MP金属拟新建稀土产能，与美国国防部签订购买协议，钕错氧化物产品最低采购价为110美元/公斤。这一下限远高于目前国内45.6万元/吨的价格，凸显了稀土的战略价值，指引了国内稀土的上涨空间。

工业金属方面，中信建投指出，近期供给端的扰动增多，印尼Freeport 将铜矿产量目标下调约 10 万吨、Anglo American 智利工厂减量超 5 万吨、Kamoa-Kakula下调全年指引 15.5 万吨。综合看，全球铜矿产量增量下修至 20-30 万吨，由过剩 10 万吨逆转为缺口 10~20 万吨。6 月国内电解铝产量环比减少3.23%，全球电解铝库存水平仍处低位。产能红线下，25年国内电解铝产量将达峰值，之后同比增速将下滑，供需缺口将进一步放大。从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，电网建设、家电补贴、新能源车等铜铝需求提升，供给相对刚性，铜铝价格中枢有望抬升。

战略金属方面，中信建投指出，钨产品价格频创新高，6 月钨产品出口小幅恢复，是 2 月出口管制后，首月三氧化钨和 APT 实现出口。随着出口环节的逐步恢复，高价成交的产品逐渐增加，有利于企业利润的提升。商务部回应将依法依规对锑相关出口许可申请进行审查，并批准合规申请。若出口需求有效恢复，有望对锑价形成拉动。东方证券认为，随着各国对稀土、锆、锑、钨等战略金属的重视程度不断提高，战略金属的价值重估行情有望延续。

总的来看，铜、铝、锌、锡等工业金属的下游需求稳增，供给端可控，价格中枢抬升增厚公司利润，叠加估值较低，反内卷行情持续演绎，配置价值凸显。中长期看，有色板块的投资机会仍值得期待，万家工业有色紧密跟踪工业有色指数，为资金高效配置提供便利，是一个把握工业有色领域投资机会的较好工具，值得投资者关注。

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