7月29日，A股和港股市场的创新药板块迎来集体爆发，CRO板块领涨。港股通创新药指数一度涨超4%，续刷历史新高；A股市场CRO、创新药及细胞疗法板块同步上扬，创新药指数盘中涨超3%，年初至今累计涨幅突破55%。
上涨动因分析
1.业绩拐点确认，行业复苏强劲
某CRO龙头企业最新发布的半年报成为行情上涨的关键催化剂。7月28日晚间披露的业绩显示，公司上半年实现营业收入208亿元，同比增长20.64%，归母净利润同比增长101.92%，创历史新高。
公司同时宣布上调全年收入预期至425-435亿元，并启动首次中期分红，反映出对行业前景的强烈信心。某券商机构迅速做出反应，上调该公司A股和H股的目标价。
这一业绩爆发并非孤立现象。2025年一季度13家CRO上市公司净利润同比增长显著，产能利用率普遍超过85%。
2.政策红利持续释放
政策环境持续向好，创新药迎来政策红利期。国家医保局近期连续召开医保支持创新药械系列座谈会，聚焦创新药研发现状、难点和发展方向。
这些会议彰显国家医保局坚决支持创新药发展的坚定决心，旨在打通医保数据与创新药研发的协同通道，释放医保数据在创新药赛道选择、效果评估、融资贷款等方面的赋能潜力。
国家药监局也释放积极信号，表示中国创新药研发管线占全球约25%，每年约有3000个项目开展临床试验，规模位居世界前列。
3.国际化取得重大突破
中国创新药国际化进程在2025年迎来显著进展。2025年上半年，中国创新药海外授权交易总额达484亿美元，接近2024年全年水平。
国内某药企与GSK的百亿美元级合作标志着中国药企从“产品授权”向“联合开发”的模式升级。根据协议，双方将共同推进呼吸系统疾病、肿瘤及自身免疫领域的12个项目。
在技术路线上，国内药企也实现重大突破——双抗/ADC（抗体偶联药物）临床成功率提升至45%。
后市展望
1.下半年三大催化剂
机构分析指出，创新药板块当前估值尚未完全反映业务发展潜力，下半年至少还有三大催化剂将支撑板块势头：
学术会议密集催化：9月和10月将召开世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤医学学会（ESMO）年会，预计届时将有多家公司公布重磅临床研究数据。
BD交易持续活跃：中国药企的研发实力正通过海外授权交易获得国际认可，这些交易不仅带来直接收入，更重要的是提升整体估值。
政策红利持续释放：创新药迎来政策红利期，为产业注入稳定政策预期。在政策支持下，创新药研发回报更具可预测性。
2.产业逻辑重构
中国医药产业正经历三重深刻转型：从“政策压制”到“政策赋能”；从“成本优势”到“技术输出”；从“单一产品”到“平台化竞争”。
国内CRO企业凭借工程师红利和“端到端”服务能力，已承接全球30%的临床前研发外包订单。全国已建成12个国家级生物医药产业园，形成从靶点发现到商业化生产的全链条协同。
这种生态优势，使得中国创新药从实验室到市场的周期缩短至5-7年，较欧美缩短近40%。
结论
创新药板块已确立复苏趋势，行业进入高景气周期。业绩拐点、政策红利与国际化突破形成三重驱动力，推动板块估值持续修复。
多家券商机构对后市表现持乐观态度。国内某券商机构以“轻舟已过万重山”评价当前CRO/CDMO板块，明确指出板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击”（盈利与估值同步提升）。花旗同样看好CXO领域，认为领军企业将受益于基本面改善、估值吸引力和订单增长。随着下半年三大催化剂陆续落地，创新药板块有望延续强势表现。
#国家育儿补贴每人年补3600元##香港《稳定币条例》本周正式生效##情深意切！基民给基金经理的一封信##世界人工智能大会开幕！AI股热度飙升##券商齐唱多：A股水牛特征浮现#
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。上述内容和意见仅供参考，并非为投资者提供对个股和基金进行投资决策的具体建议，本公司不对使用本资料而引发或可能引发的损失承担任何责任。若相关内容转载自第三方的报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表同泰基金的立场，本公司力求内容的准确可靠，但对其完整性和准确性不作任何保证。本资料内容的时效截至发布之日，不保证相关信息或观点不发生变更，请以最新信息为准。如有侵权，请联系删除。除非另有明确说明，发布内容的版权为同泰基金所有。未经同泰基金的书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、复制或修改。
