摘 要
1、昨日A股小幅上涨。上证指数收于3597.94点，上涨0.12%，成交额7613亿元；深证成指收于11217.58点，上涨0.44%，成交额9810亿元。其中深证成指再创年内新高。板块上看，国防军工、医药生物等概念走高，前期上涨较多的煤炭、钢铁板块出现回落。
2、昨日伦敦金围绕3330美元波动，从长期来看，黄金的叙事依然完好。以央行为代表的、更具结构性与粘性的长期资金，为金价提供了更为稳固的支撑基础，而黄金ETF或将在美联储降息后受到资金青睐。在宏观不确定性上升时，黄金作为传统避险资产的吸引力再次凸显。建议投资者继续以定投等方式参与$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$
$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$
$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$的投资机会。
3、今年以来，创新药指数较中信医药行业指数超额近30%，AI+为创新药板块提供了较大的估值空间和走势弹性。较高的任务容错率为 AI 在创新药研发领域的应用带来了诸多的积极影响。此外，头部创新药企达成最高超百亿美金规模的License-out合作，为行业乐观情绪再添一把火。创新药板块或存在盈利和估值抬升的可能，值得投资者关注。与此同时，需要着重强调同样的利好逻辑下$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$的补涨机会。但投资者仍需注意研发管线进展不及预期、海外政策等风险因素。覆盖三地优质上市创新药企的$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$或具有中长期配置价值。
正 文
一、大盘分析
昨日A股小幅上涨。上证指数收于3597.94点，上涨0.12%，成交额7613亿元；深证成指收于11217.58点，上涨0.44%，成交额9810亿元。其中深证成指再创年内新高。板块上看，国防军工、医药生物等概念走高，前期上涨较多的煤炭、钢铁板块出现回落。受情绪退潮的影响，商品市场昨日大面积飘绿。双焦、纯碱玻璃等品种相继迎来跌停。
二、黄金板块
昨日伦敦金围绕3330美元波动。近日美国与日本、欧盟达成贸易协议，黄金暂时受到压制，但从长期来看，黄金的叙事依然完好。4月以来的盘整行情中，一度由投机头寸主导的上涨行情已然降温，取而代之的是以央行为代表的、更具结构性与粘性的长期资金，这为金价提供了更为稳固的支撑基础。金价已在3200美元至3400美元的区间内连续震荡数月，且波动区间逐渐收敛，消化了前期的超买状态，中期前景较为积极。
来源：WIND
除了以央行为代表的买盘之外，今年以来全球黄金ETF的持有量也增加了407吨，增幅约12.6%。而ETF资金流入对实际利率敏感，在年内美联储降息后，ETF流入或将进一步加速。日前美联储理事沃勒已呼吁尽早降息，后续若美国劳动力数据出现明显恶化并促使美联储因此降息，将推动黄金ETF需求和价格出现大幅度的看涨反应。
目前黄金前期交易美元地位下降、美国赤字率走高的逻辑逐步退潮后，其避险属性在近期的市场波动中再一次得到了验证。在宏观不确定性上升时，黄金作为传统避险资产的吸引力再次凸显。建议投资者继续以定投等方式参与国泰黄金ETF联接（A：000218、C：004253、E：022502)和国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(021674)的投资机会。
三、医药板块
昨日，生物医药板块表现较为强势。今年以来，SHS创新药指数（931409.CSI）较中信医药行业指数（CI005018.WI）超额近30%（wind，2025.1.1-2025.7.28）AI+为创新药板块提供了较大的估值空间和走势弹性。较高的任务容错率为 AI 在创新药研发领域的应用带来了诸多的积极影响。此外，头部创新药企达成最高超百亿美金规模的License-out合作，为行业乐观情绪再添一把火。创新药板块或存在盈利和估值抬升的可能，值得投资者关注。与此同时，需要着重强调同样的利好逻辑下国泰中证生物医药ETF联接C(006757)的补涨机会。
产业消息方面，头部创新药企达成超百亿美金规模的License-out合作，为行业乐观情绪再添一把火。恒瑞医药7月28日早间公告称，公司与GSK达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK。GSK将向恒瑞支付5亿美元的首付款，如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120亿美元。资金注入将加速创新药研发项目的商业化进程，形成 "研发投入 - 成果转化 - 资金回流 - 再研发" 的正向循环。
估值逻辑层面，较高的任务容错率为 AI 在创新药研发领域的应用带来了诸多的积极影响。受模型复杂度和部署算力等因素的限制，较高的准确率要求是很多AI模型实际应用中的主要痛点和堵点。例如安防、生物识别、智能驾驶等领域，容错率较低，即AI模型犯错的代价较大，一定程度上限制了AI在相关行业的落地进程。但在AI+医药领域，与AI+TMT领域类似，由于后续进一步筛选、优化、实验等研发流程的客观存在，AI生成的准确率要求可以略微放宽。而准确率门槛的降低或将加速人工智能技术对创新药研发的赋能。
AI生成方面，药物分子及蛋白质结构设计均是AI大展身手的领域。AI 可以基于对疾病靶点的理解以及药物化学原理，生成全新的药物或蛋白质分子结构。通过深度学习算法，模型能够学习已知分子的特征和活性关系，然后生成具有潜在活性的新分子。AI 可以预测药物分子与靶点蛋白的结合模式和结合能，从而指导药物分子的优化和设计。AI生成技术的引入可以在药物研发的早期阶段减少实验筛选的工作量，提高研发效率。
而AI分析领域，靶点的发现与验证、药物活性预测、药物动力学分析等领域均有望随着AI技术的引入实现降本增效。在药物活性筛选阶段，AI 可以先对大量化合物进行虚拟筛选，只有那些被 AI 预测为具有较高活性的化合物才会进入实验验证阶段，这样可以避免对大量无活性化合物进行不必要的实验，节省了实验材料、时间和人力成本。同时，对药物的潜在毒性进行分析和预测，提前发现可能存在的安全隐患。这样可以在药物研发的早期阶段优化药物分子结构，降低药物在临床试验阶段因药代动力学或毒理学问题而失败的风险。
随着产业政策的不断出台，板块盈利和估值有望迎来双升。同时，人工智能的赋能有可能进一步打开板块的情绪和估值抬升的空间。覆盖三地优质上市创新药企的国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)或具有中长期配置价值。投资者仍需注意研发管线进展不及预期、海外政策等风险因素。
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国泰黄金ETF联接C基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰中证生物医药ETF联接C为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
风险提示：指数短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证，不预示其未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。
