沪指涨0.12%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，三大指数震荡反弹，其中沪指收盘3597.94点，距离3600大关一步之遥，预期之内，咱们反复说，整数关口通常需要时间磨磨的，战略上是看好，战术上择机可以做高切低的动作。

市场情绪来看，先看交易量，昨日缩量493亿，总计成交额17661亿。然后看两融余额，持续增长，最新数据是19420亿，部分数据略有缩量，但整体市场保持比较活跃的状态。

言归正传，创新药3个视角解读

一、政策面

众所周知，政策方面，对中药尤其偏爱，可以说差不多每一次工作报告都有提到。反映到市场表现来看，从21年至今今天盘中，中证医药下跌42.03%，而中证中药顶住压力，反而上涨8.34%，足见市场对不同政策环境下的差异化定价。

而今天的主角“创新药”，在去年也迎来了呵护，从2024年政府工作报告首次将“创新药”纳入新兴产业重点领域，感兴趣百度可搜索关键词“中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定”。

中央的大方向定调，今年具体落地政策也是涌现不断。挑几个重点看，国家医疗保障局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案；第十一批集采工作已经启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考，同时，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。内有集采，外有制裁，是创新药这几年持续下跌关键原因，现在政策暖意不断，驱动市场重新定价，是这波创新药起飞关键原因之一。

二、基本面

“外有制裁”那个问题是解决的呢？咱们来看，创新药企出海主要有两种模式：一是自主出海，药企自主在海外开展临床试验，然后申报上市，获批后销售。二是授权出海，药企把自己产品的海外或全球权益卖给海外企业。目前大部分创新药公司选择的是后者，面对外部关税制裁，以及老生常谈的“国家安全”。如果真要追究，短期影响还是有的，但是通过利益绑定的方式，大方向来看，不需要过于担忧。

同时，上半年我国批准通过创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年数量。还有在研发管线，创新药的研发管线占到了全球的大约1/4，每年大概有3000个项目开展临床试验，技术处在全球前列。偶尔一两个数据可能有修正的嫌疑，但数据的趋势不会说谎，这也是去年至今为何国际药企大佬，大举扫货我们创新药的原因，技术领先将驱动行业加速盈利。

此外，从市场规模，看一组数据，创新药在国内有50亿人民币规模排名可以进前5位，而在全球排行50亿美元仅仅进前50位，按照今天盘中汇率7.17计算，接近360亿人民币。全球视角来看，市场空间是巨大，这也是市场资金跑步进场重要原因之一。

三、资金面

一个关键词“流动性宽松”，看内资和外资动向。

1、南下资金。截止到上周五，南下资金年内净买入8200.28亿，超越去年的8078.69亿，资金呈现加上趋势，总计45178.18亿，是港股的多头大哥。其中南下资金，不仅选择恒科互联网资产，而且也拥抱创新药，从公募大佬谢治宇的兴全合润Q2前十持仓来看，有答案。

2、降息浪潮。大家都知道，加息会抑制企业投资，反之，降息加大企业投资，而创新药公司对利率极其敏感，咱们周报也会不定期更新美联储动态，目前最新情况，是特总目标是降息，鲍师傅那边等待数据的验证，不过议息会议来看，部分存在不同的声音（鸽派），明年鲍师傅离任大概率是节点，到时候创新药的风会更大。

 最后回答下众多网友提问“创新药是不是高点？”，看完上文，估计你或许有答案了。此外再从两个角度来分析，技术面来看，上一波行情，港股通创新药大部分公司跌了90%，公募持仓还在低位。资产趋势来看，我们创新药技术全球领先，销售收入将大于上一次，按道理市值高度也应该高于上一回。我依旧还是看好的，不过还是提醒下，正因为牢盘少，盘子轻，波动也会比较大，可以逢低买或者定投，更适合我们大部分人。

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