大家好，周五指数遇到了一些阻力，主要是周期板块有一定的回调，但是像金融、科技这些方向又有一些支撑，所以回调的幅度也并不大，量能略有收缩，但是还是维持在1.8万亿左右。如果看上周全周的表现，市场还是继续表现得不错的，万得全A指数周线已经五连阳了，也突破了去年10月8号的高点，市场整体的量能也放大到了1.8万亿左右，所以市场整体上涨的趋势还是维持的比较好的。
周末海外方面其实大家比较关注的是本周中美在典的谈判，现在市场预期还算比较乐观，应该关税暂停期会继续延长，现在大家预期的是延长90天左右，当然在一些具体问题上取得非常明显突破的概率也并不高，但市场预计也不会有非常明显的升级，所以还是一个比较正常的谈判进程。
本周还要关注一下美联储的议息会议。当然这个应该不会有特别大超预期的点，就是7月份降息的概率应该还是非常低的，但是整体的表态应该9 月份降息的概率还是相对比较高的。
国内这边大家周末最关注的应该还是在上海召开的世界人工智能大会，级别还是挺高的。我们政府也倡议成立世界人工智能合作组织，这应该对整个科技板块会是一个情绪面上的利好。当然本周国内另外一个值得关注的重点是政治局会议。
市场整体还是一个轮动上涨的格局，基本上等所有板块都涨完一遍以后，我觉得可能指数就有一个短期修整、整固的需求了。那正好这周是月底，然后又碰到一些重要的会议和事件，所以我觉得这个时间节点有一些资金可能会先选择观望，甚至先兑现一部分，但是总体我们的感受是这个市场的信心明显已经起来了，而且大家基本上现在都觉得9月份之前。所以如果碰到调整，应该大部分人还是觉得就是机会。
在结构上，我觉得还是尽量按照我们之前的策略选择轮动回调的这些方向，比如说周期周五有一些回调，当然我主要是指里面的有色、化工这些方向回调，如果说今天再有一些回调，那我觉得前期在这个方向上，如果仓位比较低的，是可以加一点的，或者去找一些现在仍然处于低位的板块，还有这个补涨逻辑的，比如国产算力，这一波其实涨幅并不是很大。
然后还有一些出海的方向，也包括消费，消费里面传统消费大家可能更多的是寄希望于政治局会议会不会有一些内需刺激相关的政策，但是我觉得传统消费可能看长一点，机会还是不大。但是新消费我倒觉得其实已经调整了挺长一段时间了，在这个时间节点上也可以再重新关注一下。
科技板块观点
板块方面，上周五表现比较好的电子、计算机和房地产，电子的话主要是半导体，计算机主要是受AI应用的带动，科技这边走强，我们也算预期到了，而且我们反复的提示，包括上周五早上我觉得也提示了低位的，像科创、半导体这些板块应该机会还是比较大的。那周四、周五其实也连续的有一些表现了，我觉得也应该表现了，而且即使表现完以后其实空间还很大。
按我们上周五讲的那个逻辑，其实科创包括很多半导体的方向，即使你再涨一倍，其实你拉长到六七年的时间维度看这个涨幅也算是正常的。那么我觉得再叠加一个周末的科技热度确实也比较高，所以我觉得这周至少上半周，正常来说科技这边应该还是会有所加强的。
另外华为发布了昇腾384超节点，就是线下第一次把它的真机拿出来了，所以这个东西对大家对国产算力的信心提升还是有一定帮助的，然后还有很多新的东西就不一一点评了，就比如说大模型这边也有上海本土的大模型公司和上海国资达成一个深度的战略合作，那对大模型的支持力度还是非常强的，也包括国产的这个GPU企业做了产品发布会，也是挺超预期的，包括阿里推的自研的AI眼镜等等，也包括机器人和智能驾驶。其实在这个会上或者周末，都有一些催化的点，所以我觉得这周来看科技其实各个方向上可能都会有一些机会。
周期板块观点
另外一边就是周期方向，周五的夜盘，大宗商品整体有一个比较明显的调整，之前很多商品上周涨得比较猛，这波情绪高点过后可能会有一波比较大的回调，这对周期股的情绪会有一定的影响。但是周期股的逻辑其实可以看得时间更长一点，我觉得看到整个下半年，甚至看到明年，逻辑上可能会有一个不断加强的过程。所以这个位置回调其实也不用太担心，回调之后应该还是会有表现的机会。
水电站题材观点
题材方向上，水电站这个小的情绪周期应该是差不多结束了，因为我们也看到了官方在要求媒体对这个题材做一些降温。后面应该会回归理性，就是我们前面也说过，它可能正常的演绎应该是逐步演变成一个偏趋势的题材，就是在里面挖掘一些真正有业绩的，或者说能按计算器的，能拍出一些盈利空间的，找这样的一些方向走一个趋势型的题材演绎可能更健康一些。这种连续拉板、打高度的打法，我觉得到现在差不多应该已经结束了。
后续科技重要观察节点
那这块资金流出，其实我们前面也提到，需要观察和思考的就是会流向哪里，从周五的情况看资金是流向科技了，前面短期的逻辑其实我们都已经说了，中期我觉得AI这边重点关注的其实还是8月份可能会有一波大模型更新的节点，包括海外的OpenAI的GPT5，还有国内的DeepSeek R2，有可能都会在8月份出来，所以我觉得是真正对AI整个国产算力和应用板块的主要的一个看点。
芯片观点
当然芯片上其实也有一些进展，大家可能关注的相对没有那么多，但是我们一直在说半导体产业，包括芯片这个产业，其实进展是一直在实实在在地发生的，包括国产的整个量的方面的预期、扩产方面的预期，也包括光刻机，其实也一直有一些大厂在验收的传闻。
配置方向建议
之前科技走得有点磕磕绊绊的，但是我觉得这一波有可能会相对走得更流畅一点，所以现在如果从结构上建议的话，我们主要还是关注四个方向：
一个就是科技的方向，科技的方向主要还是以相对位置还不高的半导体，加上后面8月份会有比较大预期的AI，AI可能这个阶段更关注国产算力和AI应用。海外算力如果持有的我觉得还是可以持有，但是这个位置就是确实比较高，加可能就可以先等一等。
第二个方向就是军工，军工我们觉得8月份应该还有一波表现的机会。
第三个方向就是非银，非银里面我们也一直在说券商和保险其实都有自己的一些不错的逻辑，这两个方向其实都可以去持有。
这三个方向我觉得整体是跟指数会有比较强的共振效应的。如果说8月份真的指数有突破的话，那这三个方向科技、军工和非银肯定都会有所表现。
第四个方向就是偏周期的，比如说有色里面的稀土，然后包括铜、铝这些，其实我们觉得后面应该会有一个比较持续的机会。然后对整个组合的结构，我觉得也是一个补充，就是偏周期方向的补充，所以我觉得从组合配置的角度，拿着这四个方向应该是一个比较合理，而且应该是能跟上指数上涨的一个结构。
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