7月28日，中证煤炭指数（399998.SZ），低开调整，截至9:40，下跌2.69%。同期，上证指数下跌0.17%。

【政策动态】《国家能源局组织开展煤矿产能核查，规范煤矿生产秩序》发布，要求对山西、内蒙古等8省（区）的煤矿生产进行核查，严控超产行为。市场对政策推动行业产能优化、缓解供给过剩的预期升温，叠加季节性用电需求增长，煤炭价格中枢有望上移。

【市场动态】2025年上半年，我国自印尼进口煤炭占比从43.2%降至41%，而俄罗斯、蒙古、澳大利亚进口占比分别升至19.7%、16.8%、16.3%。印尼HBA新政实施后，进口煤价格优势减弱，叠加国内高库存抑制采购需求，印尼煤进口量同比减少16%。

【机构观点】华西证券认为，在“反内卷”政策背景下，焦煤企业或受益于产能结构性优化与政策提价引导。煤炭开采行业“十四五”以来持续淘汰落后产能，大型现代化煤矿成为生产主体，产能利用率和利润率维持在相对健康区间。

煤炭低开调整主要是前期指数快速上涨，对短期市场情绪进行修正。机构认为，政策核查推动供给收缩预期，叠加高温天气推升用电需求，煤价反弹与板块估值修复共振，指数或延续反弹趋势。同时需关注经济复苏不及预期或导致下游需求疲软，海外能源价格波动及政策执行力度存不确定性。

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