周五A股小跌了一些，980多只股票型ETF，涨幅中位数是-0.2%，不算多，但是结构上，AI板块大涨，几个人工智能相关的ETF，飙涨4%以上，而跌的最多的，则是上半周领涨的超级水电工程相关的板块，因为这个周末，上海有人工智能大会，资金全部改道，埋伏到新的热点里去了。
这就是目前A股投资的一个大忌——因为炒作的资金足够多，融资余额逼近1.93万亿，距离今年3月的前高，只差120亿了，因此，哪里有光和热，哪里的资金就会扎堆，但是，如果你总是慢人一步，等别人酒足饭饱，二场KTV也摸得差不多了，你才忍不住进场，那么，大概率你就得留下来买单了。
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聊下周五市场的最大热点，就是保险下调预定利率的事情。
4月22日的时候，我们在《保险又要降费了？》里，介绍过逻辑，也就是说，7月份，保险业协会要开会，算出新的研究值，如果触发条件，则9月份，就得执行新的预定利率了。
因此，此事，相当于是预期之内的事情，只不过，周五，这个会开完了，条件也触发了，因此，相当于正式落地了。
随后，国寿和平安，都发了公告，明确，现有的定价，执行到8月31日——换句话说，9月1日开始，执行新的报价，其中，普通寿险的预定利率最高值是2%，分红险是1.75%，万能险是1%。
如果，我们再往前翻的话。
去年年底，在《2025金融行业的十大猜想》里，我给出的第一条展望，就是，“低利率时代继续，关键利率持续下调”，这其实，也构成了，我们年内很多投资决策的底层依据。
当时，说了四块利率。
一是，YM的OMO，当时判断可能累计下调0.3-0.4%，截止目前，下调了0.1%，下半年，我们预计至少还能期待一次OMO的下调；
二是，存款利率，当时判断可能累计下调0.2-0.3%，实际，今年上半年，一年期存款利率下调了0.15%；
三是，保险预定利率，当时判断，在OMO和存款利率之后下调，预计累计下调0.5%以上，实际，这回直接一把下调了0.5%；
四是，提到货币基金，部分产品的7日年化会跌破1%，实际截止昨晚，7日年化1.0%以下的产品，已经有46只，正好占比10%，其中，余额宝，上周最低到了1.05%附近。
因此，可以说，一切都是在按预期推进当中，没有出现黑天鹅事件。
那么，本轮保险预定利率下调后，具体会有哪些影响？
我来简单的盘一盘。
第一，理论上，下周开始，到8月底，会引发一轮“炒停售”，也就是你认识的理财经理或者保险销售，已经开始提醒你了，只剩1个月的时间，后面就买不到2.5%的产品了；
但是，实际上，我不看好本轮炒停售能带来爆发式的新增保单增长，一方面，因为目前的预定利率绝对值已经足够低了，没那么大吸引力了；另一方面，被薅过太多次后，好“骗”的客户，已经消耗的差不多了，营销的转换率会下降；另外，股市的火热，也会弱化保单产品的销售。
第二，从保险公司的角度出发，卖分红险的动力更加大了，一方面，按照目前资产负债联动的要求，从投资的角度看，希望销售端，提高浮动利率型产品的比例，也就是分红险这样的产品；另一方面，从利差角度，2%的传统寿险，和1.75%的分红险，差距不大了。
第三，保险预定利率下调后，并不会降低险资配置高股息、红利板块的需求，有人会认为，如果负债成本下来后，是不是配置债券，就能满足收益的要求了？
实际上，不是的，因为，一方面，即使按下调后的预定利率，考虑到营销、运营、固定成本，目前纯债类资产的票息收益，依然和负债成本是严重倒挂的；另一方面，保险最大的问题，并不是新增保单的成本，而是存续的，过往几年卖出去的高利率保单的压力，随着前期高收益债券和非标的到期，这块的缺口，反而可能是扩大的；最后，如果分红险后续在销量占比中提高，分红险在投向上，权益的敞口，可能会更高。
第四，中小保险的压力，不是变小了，而是变大了。如何理解呢？保险预定利率的绝对值越低，其对客户的吸引力就越小，对中小保险而言，其营销客户的难度就越大，因为面临的不仅是同业的竞争，还包括其他资管产品的竞争。
对大保险而言，可以致力于调整产品结构，销量阶段性放缓一点也问题不大；但是对中小保险而言，仍然必须坚持“规模导向”，因为，如果不继续卖，现金流就断了，可能死得更快，并且，中小保险的固定成本高，如果销量下来了，分摊下来的成本就高了，成本收入比会更难看。
第四点的逻辑，再换个思路说，就是此前说的，在利率下调的过程中，寿险行业龙头集中化的趋势，会进一步加强。
这也是，此前我们给大家介绍港股通非银ETF（513750），这个品种的配置逻辑，其主要持仓，就是龙头保险公司，今年涨幅已经超过了40%，规模本周突破了100亿，要知道，去年底，该产品才10个亿不到，这就是资金的嗅觉。
而对于个人投资者而言，还有两个具体的建议。
1、中长期来看，要注重保险的保障属性，而非其理财属性，对个人、家庭而言，保险都是绝对离不开的资产配置，但是，未来，要根据个人、家庭的实际情况，去进行保险组合的配置，而非，根据预定利率高低，买了再说，因此，对于个人而言，优秀的保险顾问，实际上是越来越重要的，她需要有，为你量身打造组合配置的能力，就和基金投顾一样，但是保险的组合，会更加的千人千面；
2、对权益而言，保持之前的观点，低利率周期+人口周期下，优质股权投资的大时代，正在进行中。
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