上周资金面边际收紧，SHIBOR隔夜上行13BP至1.46%。1年国股存单在1.63附近震荡。各期限利率债收益率震荡，振幅不足1BP。
上周股市上涨。沪深300、成长指数分别上涨1.1%、1.85%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的100%、90.2%、78.6%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，通信、医药、汽车表现较好。（同花顺 25.7.18）
6月出口维持韧性，当月同比增速5.8%，较上月上升1%；季调后环比增速1.7%，维持较高增速。对美国环比明显改善，同比跌幅由34%缩窄至16%，对东盟、欧盟、日韩保持不错的增速。船舶、灯具、电气机械、高新技术产品出口环比上涨。（界面新闻 25.7.14）
展望后市，后期预计债市将偏弱震荡，建议继续切换至短端配置。权益及商品表现继续强势，尽管多数大宗现货并未跟涨，在供给侧政策证伪前，反内卷相关行业或延续阶段性反弹。市场目前处于资金均衡+基本面偏稳+政策有预期+风险资产偏强的格局，整体对债市情绪偏不利。预计10年国债将继续向区间震荡（1.635%-1.68%）的上沿靠拢，绝对估值与相对估值分位数看，1-3年利率债性价比更高，继续建议维持短端配置。权益方面，指数预计继续震荡上行。
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