家人们，本周黄金在关税政策的博弈下上演了一波冲高回落的“过山车”行情，首先还是来看下数据，截至周四（7月24日）：
数据来源：wind，时间区间2025.7.17-2025.7.24，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。
本周黄金在连续上涨三日后出现调整，前半周在美欧关税博弈、俄乌冲突升级以及鲍威尔被刑事指控事件的影响下，避险情绪升温，7月22日，伦敦金现突破3400美元，收于3431.20美元/盎司，但7月23日，美日达成关税协议引发获利回吐，黄金单日下跌1.3%，最终收于3386.70美元/盎司。7月24日，黄金持续调整，失守3370美元，收于3368.08美元/盎司。
那么这周黄金究竟发生了什么大事呢？我们一起来详细看下近期黄金热点事件：
1、全球关税博弈持续。随着8月1日关税大限的临近，美国也加快了与各国的谈判，本周关税博弈可以说是呈“美方施压→多国反制→局部妥协”脉络，具体时间线如下：
7月21日，美国确认8月1日为关税“硬性期限”，美方要求欧盟接受15%基准关税，远超欧盟预期的10%，导致谈判僵持，欧盟正在严肃评估启用其“反胁迫工具”（ACI）的可能性。
7月22日，法国工业与能源部长马克费拉奇表示，若在8月1日前未能就关税问题与美国达成协议，欧盟将启动反制措施，对价值超过900亿欧元的美国产品加征关税。
7月23日，美日关税谈判达成协议。美方对日本实施的“对等关税”税率将从25%下调至15%，日本将在现行的“最低准入制度”下增加美国大米的进口量。
7月24日，欧盟成员国投票通过了一项对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税的措施。
【小泰点评】本周金价随着关税谈判的进展持续波动，上半周，美欧谈判僵持，欧盟“核选项”成为黄金跳涨的导火索（欧盟的“核选项”指其贸易反制工具箱中最具威慑力的法律工具—“反胁迫工具”），7月21日-7月22日，在避险情绪升温的背景下，伦敦金现两日上涨约80美元，但随后美日达成贸易协议，市场对美国在8月1日关税最后期限前达成更多贸易协议的预期升温，避险需求下降，金价盘中直线跳水，直接跌破3400美元，结束此前连续三日强势上涨。
中国方面，国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，美财长贝森特透露“延期”可能成核心议题，或可持续关注关税方面相关进展，如若8月1日关税政策正式落地，预计会从避险+抗通胀两方面对黄金产生催化。
2、美联储独立性担忧再度引发。当地时间7月23日，美国总统特朗普在其社交平台上发文，再度猛烈抨击美联储主席鲍威尔，指责其拒绝及时降息，导致住房市场滞后，损害了美国家庭和国家财政。当地时间7月24日，美国总统特朗普造访美联储，这是近20年来美国总统首次正式造访中央银行，视察其正在进行的翻修工程现场，进一步加大了对美联储主席鲍威尔的施压力度。
【小泰点评】自7月初以来，特朗普已在多场演讲、采访和社交平台上，频繁就利率政策发表批评性言论，指向美联储货币政策的不满已十分明显。
结合日前白宫围绕美联储大楼装修问题发起的预算审查行动，美国舆论普遍认为，特朗普与鲍威尔之间的矛盾已进入新的紧张阶段，美联储的独立性正在受到前所未有的政治挑战，美联储的政治化可能会削弱对美元的信心，黄金作为替代储备资产吸引力上升。另外若特朗普干预降息，可能会引发恶性通胀，黄金的对冲属性也会得到强化。
3、俄乌地缘冲突升级。俄罗斯国防部21日通报称，20日俄防空部队在多地击落100多架无人机。莫斯科和圣彼得堡多个机场一度实施航空管制措施。乌克兰空军21日通报称，自20日晚起，俄军使用400多架无人机和24枚各类型导弹对乌克兰发动大规模空袭。
【小泰点评】 本次俄乌冲突规模创近周新高，伦敦金现货价格于7月21日单日暴涨1.40%，盘中突破3400美元/盎司，袭击发生后，泽连斯基宣布计划于7月23日举行俄乌第三轮和谈。可持续关注谈判进展，若谈判释放缓和信号，避险情绪退潮可能引发金价回调，若谈判破裂，除了避险情绪外，能源价格也会受到推升，叠加关税可能加剧全球通胀，黄金抗滞胀属性凸显。
整体来看，地缘风险、贸易政策以及美联储政策预期的反复共同催化了本周黄金走势，长期来看，“经济滞胀预期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”或持续利好金价，金价回调时或可考虑逢低分批布局。
后续可以留意的重点关注事项有：7月30日美联储FOMC会议，8月1日特朗普关税大限、中东局势、俄乌冲突以及中美关税细则。
关注产品
$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|021673)$
$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$
$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$
$国泰国证有色金属行业指数(LOF)C(OTCFUND|015596)$
（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）
#沪指盘中突破3600点！后市怎么看？##牛市旗手持续活跃 慢牛行情成色几何？##A股持续走强 这次能持续多久？##煤炭板块突然拉升 行情逻辑是啥？##1.2万亿投资！大基建爆发#
国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2025上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68，23.90/23.05。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15，32.43/35.72。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。
国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2025上半年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%，7.66%/0.61%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。
国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41，14.59/13.81。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41，14.47/13.81。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。
本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。
