昨日（7月23日），大盘全天冲高回落，上证指数涨0.01%，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，A股全天成交1.9万亿元，雅江水电概念表现出现分化。为什么基建概念会出现回调？小泰带你一探究竟！

一、下跌原因分析：政策尚未落地；前期情绪推动板块冲高，部分资金获利了结。

近期在消息面催化下，市场对反内卷政策以及重大项目拉动投资的预期显著增强，伴随市场情绪火热，本周市场资金积极涌入基建和建材板块，推动行情超预期演绎。

但雅江水电对基建和建材行业的具体提振效果仍需保持跟踪关注，基本面还尚未反馈。前期市场情绪推动板块冲高，昨日部分资金获利了结，雅下水电站概念相关板块迎来调整。

二、后市展望：短期或有波动，“反内卷”和基建投资增长仍是相对中长期的逻辑。

虽然短期迎来调整，但雅江下游水电工程总投资1.2万亿元，预计将逐步带来水泥建材供应、基础设施建设等各产业链环节的需求释放，是中长期的利好因素；此外，“反内卷”和基建投资增长也是相对中长期的逻辑。当下顺周期板块的估值逻辑已经从“弱预期-弱现实”转化为“强预期-弱现实”，底部区域已经逐渐清晰，配置的“赔率”性价比正在凸显。具体来看：

根据统计局数据，2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）24.87万亿元（同比+ 2.8%），扣除价格因素影响，同比增长5.3%。其中，狭义基础设施投资同比增长4.6%，高出固定资产投资增速1.8pct，拉动全部投资增长1.0pct。

今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策。“两重”项目开工建设扎实推进，更多实物工作量加快形成，基础设施投资实现稳健增长。有关部门表示，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。

展望下半年，随专项债逐步落实到项目，《中央城市工作会议》部署方向的相关政策逐渐落地，预计增量的财政政策支持、融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现；同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。预计全年基建投资有望保持稳健增长。$国泰中证基建ETF发起联接C(OTCFUND|016837)$ 跟踪中证基建指数，集齐基建+工程机械产业链，感兴趣的投资者或许可以保持关注。

当前政策定调积极也有望提振建材板块。过去几年建材跟随地产持续下行，从当前高频数据来看，建材各子行业已经先后见到盈利底部（如水泥和玻纤于2024年一季度见底、浮法玻璃2024年9月见底、消费建材部分品类价格战见底）。

展望后续，从需求端看，今年以来，全国两会、中央政治局会议等多个重要会议聚焦房地产止跌回稳做出了重要部署，中央城市工作会议提出以推进城市更新为重要抓手，稳步推进城中村和危旧房改造、老旧管线改造升级等，有望拉动管材、防水、涂料等消费建材需求。同时，后续家装国补、旧改和城市更新等政策支持仍然可期，有望提振产业链信心。从供给端看，在“反内卷”趋势下，涂料、防水、水泥等行业供给侧有望出现积极变化，行业格局正在逐步优化、企业利润率或渐迎修复。

伴随需求回暖、供给优化，建材行业有望实现困境反转，预计2025年或是建材板块盈利修复的一年，若需求持续改善有望为行业带来更大的修复空间。投资者或可把握困境反转、行业基本面边际好转的机会，或可关注$国泰中证钢铁ETF联接C(OTCFUND|008190)$等相关机遇。

 $国泰中证钢铁ETF联接A(OTCFUND|008189)$ $国泰中证钢铁ETF联接E(OTCFUND|022586)$

$国泰中证基建ETF发起联接C(OTCFUND|016837)$ $国泰中证基建ETF发起联接A(OTCFUND|016836)$

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国泰中证基建ETF联接C基金成立于2022年10月12日。自成立以来-2025上半年度净值增长率/业绩比较基准（%）：1.37/5.63，-1.87/-4.46，15.77/13.76，-3.33/-3.50。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准为：中证基建指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。基金经理管理和变更情况如下：苗梦羽(20221012至今)。

国泰中证钢铁ETF联接C基金成立于2020.01.20，自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.08/2.99，40.67/32.57，-19.68/-23.29，-5.15/-6.49，2.46/0.93，2.70/1.86。业绩比较基准：中证钢铁指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。历任基金经理情况如下：梁杏(20200120-20210129)、徐成城(20200120-20210721)、谢东旭(20210721-20221230)、晏曦(20221230-20250417)、朱碧莹(20250417至今) 。

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