我注意到，上周我跟投的表韭固收+投顾组合发起了调仓，天天基金显示调仓已经完毕了。我看了下最新的调仓后的情况，做一个初步的点评。

根据主理人的描述，本次调仓

首先，在股债仓位层面，是略微降低了债券的仓位，增加了权益的仓位。

但是权益仓位里面，主要是增加的股票的仓位，转债（大部分时候被视为一种含权资产）的仓位其实是稍微有点下降的，最近转债的估值不低并且在行情比较好的时候，转债容易涨不过正股。

其次，在其他大类资产方面，稍微减仓了一点黄金。

根据我们和主理人的沟通，主要是之前一次黄金的仓位配的稍微有点高。主理人虽然看好黄金的表现和在大类资产中的差异化作用，但是作为一个固收+组合，还是要以控制波动为主，做“绝对收益”。虽然说这次调仓之后黄金开始震荡向上（是个好事，因为组合的黄金只是减仓，并不是清仓），但这种事情是很难预料的，如果是震荡向下的话，组合就会遭受更大的波动。

再其次，本次固收+投顾组合调仓的另外一大看点是增加了一些全球多元资产。

之前的组合，更多的是一个偏AH股权益和黄金来去做收益加法的。但本次我注意到，新增的两只基金，有做美债和和海外权益的。增加这两只基金之后，组合也更能够具有全球资产配置的特征，收益的方式更多元，可以防止因单一市场下跌导致的收益波动。从中期角度看，美债也确实到了一个击球点，10年期美债收益率在调仓前接近4.5%，在下半年能够看到1~2次降息的背景下，4.5%的收益率相对是过高的。最近两个交易日，美债就开始了快速下行，这次组合调仓，精准吃到了这波收益。

最后再看权益细分方向的一些变化。

我注意到这次调仓增加的基金比如像创金合信鑫祥、景顺长城景颐尊利，这两只基金，相对都是偏向价值和周期风格的，尤其是资源品配置的并不少。最近两天因为雅鲁藏布江下游开建世界级水电站的事件催化，导致资源品股票开始迅速上涨，这次调仓增加这两粒基金也是精准吃到了这个涨幅。

总体来说，这次的调仓之后，我跟投的表韭固收加投顾组合，在进攻和防守能力都有增强。

如果说这个组合有一定不足的话，那就是可能在科技成长方向配置的仓位并不算高，如果未来一段时间市场更偏向科技成长风格的话，组合会相对没有特别占优。但是作为一个固收加投顾组合，更多的还是要在立足防守的情况下去做收益。而科技成长波动会相对比较大，对于组合管理人去控制波动会是一个难题。

（不作为投资依据）

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