1、政策优化背景下，医药市场格局如何重构？对医药下半年行情是否看好？

在政策优化与市场重构双重驱动下，医药行业正经历深刻变革，下半年行情具备结构性机会，但板块分化将加剧。

创新药迎来黄金窗口期

技术商业化爆发：ADC、双抗、CAR-T等新兴技术进入收获期，AI辅助研发降低管线成本。国内活跃创新药管线达3575个，数量全球第一。

政策强支撑：国家层面首次提出“制定创新药目录”，《支持创新药高质量发展的若干措施》明确优化研发支持与支付体系。

国际化打开增量空间

License-out持续放量：2024年对外授权交易额达519亿美元（+26%），多家国内外企业达成合作，验证“中国研发-全球变现”模式。

国际化能力成关键指标：具备国际临床数据能力和合规体系的企业更易突破海外市场准入壁垒。

2、创新药是上半年热门板块，但国内存在研发扎堆现象，PD-1、GLP-1等热门靶点竞争激烈。同质化内卷会加剧商业化风险吗？

是的，同质化内卷会显著加剧国内创新药的商业化风险。这一现象在PD-1、GLP-1等热门靶点上尤为突出，导致资源浪费、利润压缩和创新瓶颈。同靶点药物扎堆上市引发激烈价格竞争；例如，国产PD-1上市首年降价63%，年治疗费用降至3-4万元，企业市场份额不足5%，利润空间被大幅挤压。GLP-1领域同样内卷严重，国产产品通过折扣促销争夺市场，但其定价策略面临可持续性挑战。

3、创新药板块近期为何如此疯狂？

资本涌入与估值修复，形成戴维斯双击

盈利拐点确认

2025年一季度创新药企亏损收窄超10倍，海外授权收入成增长引擎。

资金强势布局

主力资金单季度流入创新药板块26.37亿元，融资盘杠杆资金同步涌入；

南向资金年内净流入超7300亿港元，港股创新药指数涨幅达71.81%。

估值仍具吸引力

尽管板块大涨，创新药指数PE-TTM仍处于近10年23.18%分位，盈利增速超越估值扩张。

4、港股通科技还要加仓吗？

AI技术革命驱动长期增长

国产AI大模型（如DeepSeek）推动中国科技资产价值重估，AI加速渗透金融、制造、医疗等领域。科技周期进入“变现阶段”：AI智能体落地、垂类应用爆发将打开盈利空间5港股汇聚中国科技核心资产，对标美股“科技七巨头”逻辑。

数据来源：wind

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