1、中报业绩正陆续公布，军工板块哪些细分行业值得期待？
截至7月15日，军工板块中报业绩预告呈现结构性分化。业绩亮点主要集中于两类领域：
1. 电源器件：受益订单确认节奏加速，业绩修复显著；
2. 导弹领域：上半年订单饱满，中报表现持续强劲。
部分企业业绩承压源于：新增订单尚未完全落地；但结合去年低基数及订单改善趋势，三季度有望迎来全面业绩拐点。
未来布局需超越中报视角，聚焦"十五五"增量方向：
军贸产业链：先进战机（牵引雷达、弹药等配套装备出口）为核心价值重塑主线；
信息化：军工通信标的存困境反转机会；
无人机：内需列装与外贸拓展双轮驱动；
装备平台：航空发动机、潜艇、战机等方向具备稳定增长潜力。
当前需重点关注订单向收入转化的进度，军贸与新型装备方向有望率先兑现预期。
2、“十五五”规划前期研究即将启动，未来五年国防投入在方向和重点上会有哪些变化？这将给军工企业带来哪些新的发展机遇？
"十五五"规划是军工内需的核心指引和行业基本盘。历史经验表明，每次五年规划落地均对板块估值产生提振作用。今年作为"十四五"收官与"十五五"规划制定的关键年份，市场已形成明确政策预期。目前规划内容尚未在市场上广泛流传，保密工作较为严格。
基于行业跟踪，我们认为未来五年国防投入将重点向新域新质作战领域倾斜，主要变化及机遇集中于四个方面：
1. 无人智能装备：无人机、无人作战地面装备等新兴领域将成为重点发展方向；
2. 信息化升级：军工通信、数据链系统等信息化建设加速推进；
3. 传统装备升级：航空发动机等核心领域保持稳定增长，技术迭代持续深化；
4. 陆军装备现代化：远程火箭炮等精确打击装备因备战需求提升，景气度自2024年起已进入上行通道，此趋势有望延续至2027年。
这些方向将为军工企业打开技术升级与订单增量的双重空间，其中新域新质领域的成长弹性最为显著。
3、低空经济十亿美元大单对通用航空板块有什么影响？
今年我们对低空经济领域的关注度逐步淡化，核心在于，该领域与军工板块实质关联度较低，标的重合度有限。去年关注低空经济更多是因其对军工板块的情绪催化作用，但今年军工自身已具备军贸订单、地缘催化等独立驱动逻辑。
此次低空领域十亿美元订单的背景值得关注：客户来自中东高端市场，其在采购民用飞行器的同时，也存在军用订单的谈判可能。我们认为上周市场对该信息的积极反应，实质是对军贸订单预期的映射，而非单纯的低空经济订单催化。
该订单本身对军工板块影响有限，但客户属性（中东军贸潜力方）带来的军品订单想象空间，成为市场情绪边际变化的诱因。
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