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发表于 2025-07-23 14:30:59 天天基金网页版 发布于 上海
【国泰基金麻绎文】“反内卷”继续催化,轮到煤炭了?

大家好,我是国泰基金麻绎文。

自从71日中央财经委员会第六次会议释放反内卷信号以来,行情已经发酵了三周,钢铁、光伏、建材等行业轮番上涨,相比之下煤炭有点不温不火

但这两天“煤炭限产的消息,点燃了煤炭的反内卷交易热情。昨天市场中流传的关于国家能源局发布的有关煤炭限产的通知,带动煤炭板块午后直线拉升,中证煤炭指数昨日涨幅达7.03%。(注1目前这个传闻还未得到官方证实,大家可以关注一下后续最新消息。

从基本面来看,煤炭行业确实存在反内卷的必要性。2023年以来,煤炭行业亏损比例持续上升,用统计局公布的煤炭开采和洗选业企业数据看,截至今年5月,煤企亏损比例已经上升到54%。今年上半年,受电力需求回落和产量高增长影响,煤价走势偏弱,煤企中报业绩继续承压。

注:数据来源于Wind,截至2025年5月。

煤炭板块是上一轮“供给侧改革”的重点。2016年改革以来,煤炭行业落后产能不断出清,产能结构得到明显优化,现在我国煤炭产业政策正由规模扩张向质量优先转变。今年进口煤管控趋严,后续若新一轮反内卷政策落地,煤炭供给增量有望得到进一步控制。

除了供给侧的预期之外,煤炭需求也有好转迹象。5月下旬以来,火电发电量同比增速已转正,据CCTD数据,7月上旬火电发电同比增速达4.83%。而且,伴随气温升高,全国电力负荷屡创历史新高,716日首次突破15亿千瓦,或对煤炭需求形成支撑。

整体来看,煤炭行业供需格局边际好转,叠加反内卷政策加速催化,煤价改善预期较强,煤炭拐点或许已经出现。大家感兴趣的话或许可以考虑逢低分批布局$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$$国泰中证煤炭ETF联接A(OTCFUND|008279)$$国泰中证煤炭ETF联接E(OTCFUND|022501)$,把握煤炭板块投资机会。

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注1:中证煤炭指数代码为399998.SZ,时间截至2025.7.23,指数短期涨跌幅数据不代表未来表现,也不预示相关基金业绩表现,基金有风险,投资需谨慎。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日,国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57,47.11/40.90,16.21/10.04,10.09/3.20,1.27/-2.63。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。历任基金经理情况如下:梁杏(20200116-20210129)、徐成城(20200116-20210721)、谢东旭(20210721-20221230)、晏曦(20221230-20250417)、朱碧莹(20250417至今)。

国泰中证钢铁ETF联接C基金成立于2020.01.20,自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准(%):18.08/2.99,40.67/32.57,-19.68/-23.29,-5.15/-6.49,2.46/0.93,2.70/1.86。业绩比较基准:中证钢铁指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%,数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。历任基金经理情况如下:梁杏(20200120-20210129)、徐成城(20200120-20210721)、谢东旭(20210721-20221230)、晏曦(20221230-20250417)、朱碧莹(20250417至今)。

国泰中证光伏产业ETF联接C基金成立于2021.10.20。国泰中证光伏产业ETF联接C基金自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准(%):-4.77/-3.62,-14.89/-18.97,-31.23/-34.82,-16.97/-14.90,-9.94/-11.00。业绩比较基准:中证光伏产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。历任基金经理信息如下:王玉(20211020至今)。

风险提示:本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整,不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,材料观点仅供参考,不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险,投资需谨慎。

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