
大家好,我是国泰基金麻绎文。
自从7月1日中央财经委员会第六次会议释放“反内卷”信号以来,行情已经发酵了三周,钢铁、光伏、建材等行业轮番上涨,相比之下煤炭有点“不温不火”。
但这两天“煤炭限产”的消息,点燃了煤炭的“反内卷”交易热情。昨天市场中流传的关于国家能源局发布的有关煤炭限产的通知,带动煤炭板块午后直线拉升,中证煤炭指数昨日涨幅达7.03%。(注1)目前这个传闻还未得到官方证实,大家可以关注一下后续最新消息。
从基本面来看,煤炭行业确实存在反内卷的必要性。2023年以来,煤炭行业亏损比例持续上升,用统计局公布的煤炭开采和洗选业企业数据看,截至今年5月,煤企亏损比例已经上升到54%。今年上半年,受电力需求回落和产量高增长影响,煤价走势偏弱,煤企中报业绩继续承压。

注:数据来源于Wind,截至2025年5月。
煤炭板块是上一轮“供给侧改革”的重点。自2016年改革以来,煤炭行业落后产能不断出清,产能结构得到明显优化,现在我国煤炭产业政策正由规模扩张向质量优先转变。今年进口煤管控趋严,后续若新一轮反内卷政策落地,煤炭供给增量有望得到进一步控制。
除了供给侧的预期之外,煤炭需求也有好转迹象。5月下旬以来,火电发电量同比增速已转正,据CCTD数据,7月上旬火电发电同比增速达4.83%。而且,伴随气温升高,全国电力负荷屡创历史新高,7月16日首次突破15亿千瓦,或对煤炭需求形成支撑。
整体来看,煤炭行业供需格局边际好转,叠加反内卷政策加速催化,煤价改善预期较强,煤炭拐点或许已经出现。大家感兴趣的话或许可以考虑逢低分批布局$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$$国泰中证煤炭ETF联接A(OTCFUND|008279)$$国泰中证煤炭ETF联接E(OTCFUND|022501)$,把握煤炭板块投资机会。
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注1:中证煤炭指数代码为399998.SZ,时间截至2025.7.23,指数短期涨跌幅数据不代表未来表现,也不预示相关基金业绩表现,基金有风险,投资需谨慎。
国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日,国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57,47.11/40.90,16.21/10.04,10.09/3.20,1.27/-2.63。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。历任基金经理情况如下:梁杏(20200116-20210129)、徐成城(20200116-20210721)、谢东旭(20210721-20221230)、晏曦(20221230-20250417)、朱碧莹(20250417至今)。
国泰中证钢铁ETF联接C基金成立于2020.01.20,自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准(%):18.08/2.99,40.67/32.57,-19.68/-23.29,-5.15/-6.49,2.46/0.93,2.70/1.86。业绩比较基准:中证钢铁指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%,数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。历任基金经理情况如下:梁杏(20200120-20210129)、徐成城(20200120-20210721)、谢东旭(20210721-20221230)、晏曦(20221230-20250417)、朱碧莹(20250417至今)。
国泰中证光伏产业ETF联接C基金成立于2021.10.20。国泰中证光伏产业ETF联接C基金自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准(%):-4.77/-3.62,-14.89/-18.97,-31.23/-34.82,-16.97/-14.90,-9.94/-11.00。业绩比较基准:中证光伏产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。历任基金经理信息如下:王玉(20211020至今)。
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