投资观点：标配，光伏上游涨价向下游传导，关注价格可持续性。

中证新能指数小幅收涨0.26%。主产业链电力设备涨0.57%，公用事业跌1.37%。细分产业链大部分收涨，光伏设备本期回调收跌2.01%、电池涨1.02%、乘用车涨1.76%、风电设备跌0.54%。当地时间7月17日美国商务部将对从中国进口的电池材料石墨加征93.5%的反倾销税。虽为初步裁定，但企业仍需立即预缴关税。最终裁定预计于12月5日前宣布。国内时间7月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，针对新能源汽车产业领域的非理性竞争现象，强调要切实规范新能源汽车产业竞争秩序。

投资逻辑：赛道拥挤度持续回升至近3年32.42%分位水平。短期仍处于多头市场，但多头力量有所放缓。本期硅料价格小幅震荡，多晶硅期货周度涨幅收窄（6.85%），前期硅料涨价的影响正沿产业链向下游延伸，硅片、电池片、组件价格不同程度反弹。前期硅片厂家开工率明显下滑，近期硅料价格明确上行叠加反内卷政策，对硅片价格形成一定支撑。当前终端需求暂未明朗，但在去库存与减产的双重作用下，产业链价格长期下行压力或部分缓解。锂电产业链受“反内卷”的影响暂时较小，本期上游碳酸锂价格持续小幅回升至6.6万元/吨以上，但对下游传导作用有限，磷酸铁锂和三元正极材料、电芯价格基本稳定。需求侧看，根据鑫锣锂电，7月第二周新能源车销量20.4万，同比-13.18%，环比-3.32%，进入传统淡季。中证新能近五年市盈率估值进一步回升至近五年45.96%分位水平。

数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/18。

作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010

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吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001

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