投资观点：标配，本期有色金属涨幅靠前，建筑材料等地产链相对偏弱。交易侧看，市场结构性机会活跃，维持多元化配置，不盲目押注单一行业，而对胜率较高但短期博弈空间有限方向（如黄金股）可持逢调整入场操作思路；治理钢铁内卷，是从规模优先的“做大做强”向效率优先的“做强做大”转变，国央企主导的竞争格局保障了政策执行和监督上具有可行性；交易节奏上看，需要关注行业本身景气改善情况，并关注相关政策落地及执行情况而调整交易思路。上游资源：稀土需求端呈现多元化格局，人形机器人、低空经济等新兴领域对高性能磁材的需求存在增长空间。中期视角看，中美稀土博弈持续，美国国防部成为 MP Materials 的最大股东，并为其关键的精炼稀土产品的价格设定不低于中国同类产品市场价2倍的下限，此举标志着美国稀土产业链进入"战略控盘"阶段，同时，国内外价差或支撑国内价格。中游材料及建筑：传统地产链需求对板块基本面带动不足，关注新兴赛道（如高端电子布）的结构性机会。伴随化工传统需求旺季来临，关注景气有望迎来修复品种（如农药）。主题机会：7.1日中央财经委会议提出推动落后产能有序退出，关注供给侧改革驱动的供需格局改善及行业集中度提升的机会（重点行业如钢铁）。

投资逻辑：1）情绪：赛道整体交易换手率较上期下行。2）景气：2025年6月粗钢产量同比下降9.2%，7月或延续下滑趋势；截至7月17日，螺纹钢现货价报3173元/吨，较上期上涨1.08%；全国水泥价格指数报133.95，较上期回落0.67%；秦皇岛动力煤（Q5500）报631元/吨，较上期上涨1.44%；焦煤期货上涨带动下游补库情绪转好，京唐港山西主焦煤库提价报1420元/吨，较上期上涨8.40%。铜现货价报78055元/吨，较上期下跌0.91%；铝现货价报20587元/吨，较上期下跌0.45%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为11.62X/1.37X，估值分别处于3Y来71.69%/63.48%分位。