大家好，我是数据派，欢迎来到基金经理报告解读栏目：我们深挖基金经理背后操作逻辑，精选优质观点，用“大白话”讲清楚投资门道。
一、行情展望
易方达蓝筹精选混合中报：只要充分发挥市场经济的力量和个体的主观能动性，叠加科技进步，有望带来经济的持续增长，继续向十九届五中全会提出的“2035 年人均 GDP 达到中等发达国家水平”的目标迈近，经济发展的成果也终将反映到老百姓生活水平的持续提升，进而反映到优质上市公司的经营业绩上。
数据派点评：我比较认可张老板的观点，以网上经常调侃纳指为例，早期也是动不动暴涨暴跌，和前些年A股表现如出一辙，后续长牛的背景大家也知道，背后是科技企业引领全球，基本面驱动的。现在A股也有这个迹象，比亚迪全球新能源龙头之一，宁德时代是全球电池龙头，最近也要上市的宇树科技，也是全球鼎鼎有名，长期看是值得期待。
二、运作思路
易方达蓝筹精选混合中报：我们认为持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期，低估值叠加可观的股东回报的保护，对长期投资者来说是很有吸引力的。本基金在二季度股票仓位基本稳定，并调整了消费和科技等行业的结构。
数据派点评：大方向来看，其实还是偏向价投思路来，哈哈我也是价投风格，咱来说两句，左侧优点很明显，可获得公司业绩增长带来的稳定回报，以低于内在价值的价格买入，降低市场波动带来的亏损风险。缺点也很明显，可能面临短期波动或“价值陷阱”，需等待市场对公司价值的认可，在题材炒作或高成长行业主导的阶段，价值股可能表现落后。
三、持仓来看变化来看
1、消费方面，大方向加仓白酒，其次是仓位内部调整。主要动作是加仓五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒，而减持洋河股份，符合市场预期。大逻辑是估值低位，红利属性，以及“高端白酒”销量还没见顶，文末重点聊，可以看下。
看一组数据，洋河股份，2025年Q1公司营收111亿元，同比-31.9%，归母净利36.4亿元，同比-39.9%，基本面恶化。以茅台老大哥举例，2025年Q1营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%，依旧能打。用张老板的话回答下这个逻辑就是，“个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司”。
2、前十仓位，新增京东健康和顺丰，先看二季度表现，京东健康上涨29.71%，顺丰17.56%，同期沪指涨幅3.26%，恒指仅为4.12%，轻松拿捏。主动基金评价实力强弱，一看长期表现，毕竟咱们市场“一年三倍很多，三年一倍寥寥无几”。二看超额收益，牛市行情，基金表现上涨是正常的，但可以跑赢同期沪指，说明是有实力的，或者熊市行情，基金表现下跌也是正常的，但可以比同期沪指跌的少，那也是有实力的。
哈哈言归正传，聊下二者逻辑，大方向还是困境反转，类似现在演绎反内卷行情。医药估值低位，下跌有限，上涨诱人，值博率很高。而是快递也是估值回归这个逻辑，同时快递行业相对其他行业，特点是现金流健康，如果市场回暖，到时候爆发会很大，这方面可以关注下。
落实到投资，张老板的易方达蓝筹精选还能不能买？这或许也是很多朋友想问的。以最新的持仓为例，两个大方向，以腾讯和阿里为代表的互联网，以五粮液和泸州老窖以及贵州茅台为例的高端白酒。
1、互联网，三个关键词
其一是基本面回暖。2024年共有281家港股公司进行股份回购，较去年增长35%，回购金额累计达到2654.6亿港元，同比飙涨109%。2024年全部港股分红金额达到13351.44亿港元，同比增长8%。此外，港股股息率达到4.03%，为A股股息率的1.8倍。
其二是估值低位。恒生科技指数当前市盈率为20.80倍，横向对比，纳指市盈率42.59倍，仅仅才一半。同时纵向来看，从基日成立以来，处在13.10%的百分位。哈哈去年924行情后，恒科阶段性狂飙，我持有的收益达到62%，恭喜上车的朋友，逻辑来看，依旧没有改变，继续持有看好。
其三流动性充沛。南下资金持续流入，南下资金加速流入港股市场，2025年上半年累计净流入达6842亿元，远超前几年同期水平。此外美联储降息浪潮，外资将持续回流，明年鲍师傅换任是时间节点。详情可以看下这篇《恒生科技指数暴跌5.32%，别被吓到！》
2、白酒，三个关键词
其一是估值低位，年线来看五连跌。指数市盈率为18.73倍，从基日以来，处在7.78%的百分位。
其二是红利属性，白酒逐渐红利化。即便盈利不再增长，由于估值被持续压缩，白酒整体也越来越像个红利赛道了（股息率3.5%）。
其三是高端白酒销量还未见顶。消费画面来看，以40多岁为主，酒这个东西，虽然少部分可以收藏保值增值，但绝大部分是用来喝的。咱们从人口数量这个角度来分析下，历史上最后的人口出手高峰是1985到1991，按照时间推算，白酒可能有还有增长，接着才是衰退。详情可以看下这篇可以看下我的好朋友赛道写的《茅台年会改喝果汁，白酒王者被机器人接棒？ 》
今天基金经理解读就到这里。下次再来，咱们继续挖掘更多投资背后的秘密，不见不散！
#每日信息前沿##A股持续走强 这次能持续多久？##煤炭板块突然拉升 行情逻辑是啥？##1.2万亿投资！大基建爆发##下半年行情主线是哪个？#
$易方达蓝筹精选混合(OTCFUND|005827)$$易方达亚洲精选股票(OTCFUND|118001)$$易方达优质企业三年持有期混合(OTCFUND|009342)$$易方达优质企业三年持有期混合(OTCFUND|009342)$$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$$易方达消费行业股票(OTCFUND|110022)$$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$$鹏华酒C(OTCFUND|012043)$
