投资观点：标配。继续关注科技相关赛道。
投资逻辑：投资者情绪持续升温，同时市场风格呈现了一定程度的漂移，成长风格强于红利价值风格，赚钱效应的扩大吸引活跃资金的流入，正反馈的持续性值得关注。宏观经济数据好于预期，但需求端的弱势依然，PPI下行走阔加大上市公司业绩的压力，从业绩预告看中报业绩仍处于底部位置，景气仍难以成为市场的动力。估值分位数上升较快同时结构上的分化延续，短期关注热点扩散的持续性，整体维持强势震荡的判断。
景气度方面，二季度宏观数据公布，GDP增长5.3%超出市场预期，出口带动生产端的加速是GDP超预期的主要推动力，其中六月份出口同比增长5.8%，工业增加值同比增长6.8%。固定资产投资和社零总额均表现较弱。固定资产投资增长2.8%，设备投资、基础建设以及房地产投资均呈现下降的态势，预计在反内卷以及下半年抢出口减弱的影响下固定资产投资维持低增长水平。社零同比增长4.8%，国补暂停以及消费疲弱仍是主要的原因。二季度GDP平减指数继续走阔，PPI下行压力加大。从上市公司业绩看，至7月15日，两市约1500家公司公布了业绩预告/快报/中报，预喜比例为43%，虽然比一季度略有改善，但仍处于近几年的低点。从结构上看，非银金融、有色、AI以及消费电子业绩预期较高。短期看弱复苏的态势下盈利仍然不是市场的动力。
估值方面，本期市场估值快速提升，主要的指数估值均在55%以上的历史分位数。近期市场风格有所漂移，红利相关的赛道估值分位数有所下降主要是银行，科技、高端制造以及周期等赛道的估值分位数明显上升，其中科技赛道的估值分位数上升至96%，消费和医药生物的估值分位数依然较低。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/18。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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