下午市场延续震荡上行，最终三大指数收盘均创出年内新高。对于这样的市场，我们认为当前可能处于就是趋势上行，而不宜去猜顶。
板块方面，我们先阐明现阶段不宜盲目追热点，反而值得去观察一下进入回调或者还处于低位的板块。这里举个例子，在各大指数纷纷新高、弹冠相庆的时候，其实还有一个宽基指数不仅没有年内新高，甚至连5月高点都没有拿下，远远滞后于大盘，这便是科创50指数。科创50的主要权重是芯片，这段时间低位徘徊的确有一些基本面原因，但作为一个可能享受估值溢价的板块，现在却滞后较多，我们认为不会是常态。类似的还有一些传统消费品，尽管消费复苏还需要循序渐进，但既然顺周期板块可以走通胀逻辑，也许没有理由只涨上游资源品，不涨下游消费品。
然后我们来讨论一个市场热点：雅下水电概念大概能涨到什么程度？
第一个也是最简单的方法是通过港股看，一些核心标的同时在A股和港股上市，另一些核心标的有同类可参照标的在港股，而港股没有涨跌幅限制，昨天就可以视为已经一步到位，今天做了一些修正。因此看港股估算A股，就可以得到一个粗略的范围。但这个方法的弊端是港股的定价也会有变化，没准港股标的休整两天又继续涨了，那之前得到的答案就不准确。
第二个方法是看标的和板块的量能和换手率，如果达到或者接近单日历史量能峰值了，那就需要进入警戒区间。因为这个题材下的标的不少都是中大市值，所以比较难完成小市值标的那样的换手板，即放量-缩量-放量的连续涨停，一旦量能放出可能就很难收回来了，而放量代表分歧加大，行情往往也就临近结束。
第三个方法是看明后天的海南概念是否会加速，雅下水电概念有一部分可以约等于西藏概念，和海南概念都属于地方题材，但两边的个股差异较大，不仅是省份不同，而且一边偏基建，另一边偏贸易，所以对于资金来说会有一定分流。目前资金主流还是在水电站，一小部分支流在自贸港，如果明天新闻发布会海南自贸港有超预期内容，可能吸引到更多资金流向；如果发布会内容相对平淡，那资金可能会更紧密地在水电站抱团。
最后我们想说，以上三个方法仅是判断板块短期行情，而不是中长期的逻辑，最重要的还是对这项工程的理解，市场的理解不会一步到位，所以行情可能不是一波流，就如当年的雄安新区一样。事实上，雄安新区迄今为止的累积投资总额是9063亿元（北京日报，2025.6），而雅下水电站的规划投资总额是1.2万亿元，一个超级水电站的投入，并不比一座新城小。那么想象空间，也许也不比当时小。
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徐乐颖 S0570623020001 2025.7.22
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